Las estimaciones de los valores de las transferencias en la cadena de Bitcoin pueden divergir hasta seis veces, en función de cómo se miden las transacciones, según un artículo publicado por investigadores del Banco de Saneamiento Internacional.
La discrepancia se centra en cómo se calculan los valores de las transferencias en bloque, no el volumen de operaciones del intercambio. Una fuente importante de variación es cómo se tratan las salidas de "cambio": cuando los usuarios gastan Bitcoins, los fondos no gastados se envían normalmente de vuelta a la propia dirección del remitente. El hecho de que esas salidas de cambio se consideren como transferencias separadas o se excluyan por completo puede cambiar considerablemente las cifras reportadas.
"Medidas como el volumen de transacciones, el capitalización de mercado y el valor total bloqueado a menudo sugieren un nivel de precisión que no está soportado por la naturaleza de los datos subyacentes", escribieron los investigadores.
El estudio también examinó la capitalización de mercado de Bitcoin y encontró que la medida convencional, basada en los precios actuales, a veces ha sido hasta cuatro veces mayor que la «capitalización realizada», que valora cada moneda al precio al que se movió por última vez en la cadena.
El análisis se basó en 100 mil millones de registros de blockchain en Bitcoin, Ethereum y Tron, y descubrió que los mismos problemas de medición se extendían por todo el ecosistema de monedas criptográficas.
Ethereum presentaba sus propias complicaciones. De los aproximadamente 67,5 millones de contratos inteligentes activos examinados, aproximadamente 54 millones no se pudieron clasificar utilizando las categorías aplicadas en el estudio.
La actividad de las stablecoins complicó aún más la situación. El mismo activo puede servir para fines diferentes en diferentes cadenas de bloques: USDT en Ethereum estaba estrechamente vinculado a la actividad de financiación descentralizada, mientras que USDT en Tron se asoció más a pagos y usos como reserva de valor. La divergencia fue especialmente notable en las tenencias de contratos inteligentes: la proporción de USDT detenida por contratos en Ethereum superó el 20% en 2022, frente a alrededor del 1% en Tron. Según los investigadores, agrupar la actividad de USDT en las distintas cadenas puede confundir diferentes tipos de comportamiento económico y ocultar cómo se utilizan realmente las stablecoins.
Visa ya hace una distinción entre la actividad bruta de la cadena de bloques y los datos ajustados que reflejan la actividad económica real. Su tablero de analítica Onchain, impulsado por los datos de Allium Labs, muestra los volúmenes totales y ajustados de las transacciones con stablecoin. Durante los últimos 30 días seguidos, el volumen total de stablecoin en las redes supervisadas ascendió a 6,4 billones de dólares, en comparación con un volumen ajustado de 313,1 millardos de dólares. Visa afirmó que sus ajustes eliminan las distorsiones procedentes del comercio de alta frecuencia, los bots, el ruteo de puentes y las operaciones de intercambios internos.
Los investigadores del BIS concluyeron que los indicadores onchain deberían considerarse como «aproximaciones ruidosas, en lugar de medidas directas de la actividad económica».
