Morgan Stanley ha revisado sus perspectivas para el Banco Central Europeo y ahora espera un aumento de 25 puntos básicos de la tasa de depósito en diciembre de 2026, llevándola a un 2,75%, frente a su anterior visión de mantenerla.
El banco no prevé un aumento en la reunión de octubre de 2026, ya que considera que no existen suficientes pruebas de una inflación descontrolada. Prevé solo una reducción de tipos en 2027, un recorte de 25 pb en diciembre que situaría el tipo de depósito terminal en el 2,5%, por debajo de la antigua estimación del 2,0%.
Se prevé que la inflación de la zona del euro se situará por debajo del objetivo del 2 % de la BCE en noviembre de 2027, lo que sustenta la esperada relajación de la política monetaria. Jens Eisenschmidt, economista jefe de Morgan Stanley, ha señalado que un crecimiento más fuerte de lo previsto y la persistente presión sobre los precios de la energía podrían mantener la inflación persistentemente elevada.
Asumiendo que la subida de diciembre se materializa, la firma proyecta que los rendimientos a 2 años sobre los Bonos federales alemanes se situarán en el 3,10% y los rendimientos a 10 años en el 3,40% a finales de 2026. Con la tasa de depósito en el 2,5% en 2027, los rendimientos serían del 2,65% para los bonos a 2 años y del 3,00% para los bonos a 10 años.
Asimismo, el pronóstico prevé que el sector bancario europeo cotiza a una multiplicación de 11-12 veces los beneficios, frente al actual pronóstico de 10,5 veces los beneficios en 2027, lo que refleja tasas más elevadas durante más tiempo y un crecimiento del préstamos más amplio durante los próximos dos o tres años.
Eisenschmidt añadió que si el crecimiento del tercer trimestre sigue el impulso del segundo trimestre y persiste la transmisión de los precios de la energía, el BCE probablemente estaría «preocupado por la transmisión del shock energético a la inflación subyacente y con más probabilidades de realizar otro aumento en diciembre». También señaló la eliminación del Banco Central Europeo del lenguaje relativo a «monitorear atentamente la situación» como un signo de un panorama a corto plazo más tranquilo.
