Ich beobachte den Achterbahnverlauf der Ölpreise schon seit Jahren, und der jüngste Rückgang von 2,7 % für WTI und 2,6 % für Brent fühlt sich vertraut an – ein kurzlebiger Aufatmungsruf, der einen tieferen strukturellen Risiko verdeckt.
Die Überschrift ist eindeutig: Die Märkte wägen die mögliche Entspannung des Drucks durch die Sanktionen gegenüber dem Iran ab, insbesondere nachdem die iranisch-omanischen Gespräche wiederaufgelassen wurden. Die Realität ist jedoch, dass weder ein konkretes Abkommen zur Einnahmeverteilung noch ein Navigationskorridor unterzeichnet wurde, und die iranischen Ölexporte sind weiterhin Gegenstand einer Vielzahl von sekundären Sanktionen, die jederzeit wieder eingeführt werden können.
Was den Preisbewegungen wirklich angetrieben hat, war der überraschende Anstieg der US-Rohölvorkommen, der den Tradern ein statistisches Polster bot, um das geopolitische Risiko abzubauen. Wenn die Lagerbestandsdaten die Erwartungen übertreffen, tritt der Risikoabwehrreflex des Marktes ein, selbst wenn sich das zugrunde liegende Lieferrisikon nicht geändert hat.
Aus meiner Sicht besteht das Risiko, dass die Investoren diesen Schwankungsschub als Signal verstehen, dass der mit dem Iran verbundene Versorgungskostenrisiko für immer weg ist. Die Geschichte lehrt jedoch etwas anderes – jedes Mal, wenn eine zwischenzeitliche diplomatische Öffnung entsteht, entbandt sich eine Quelle des Spannungsgefühls, und die Premiumwertpauschale klettert wieder an. Die Hormuschlke ist nach wie vor eine Engstelle, und jede Unterbrechung der Versorgung würde den Ölpreis sofort um ein Mehr anheben.
Für die breiteren Rohstoffmärkte zeigt diese Episode, wie zerbrechlich die Dynamik als Fluchtmöglichkeit ist. Die jüngste Rally von Gold aufgrund von Treasury-Käufen zeigt, dass Investoren innerhalb von Minuten hin und her wechseln können, wenn es um risikofreie Aktiva geht, aber die Lieferrisikoprämie von Öl ist weniger flexibel – sie ist verankert an realen, physischen Schwerkraftpunkten, nicht nur an Bilanzmanövern.
Mein Standpunkt ist einfach: Der derzeitige Rücksetzer sollte als taktische Korrektur und nicht als struktureller Wandel angesehen werden. Händler, die das Iran-bezogenen Risiko völlig abschreiben, laufen Gefahr, völlig überrascht zu sein, wenn die Gespräche ins Stocken geraten oder wenn ein regionaler Vorfall die Lieferrisikoprämie erneut erhöht.
