Die Schweizerische Nationalbank (SNB) liess ihren Leitzinssatz am Donnerstag unangetastet bei 0,00 % und entsprach damit den Markterwartungen. Gleichzeitig erhöhte sie ihre Inflationsprognose und verbesserte ihre Wirtschaftsaussichten.
Für die Periode 2026–2028 erwartet die Zentralbank nun eine durchschnittliche Inflationsrate zwischen 0,7 und 0,8 Prozent. Sie bewertete auch die Wachstumsaussichten zuversichtlicher als bei ihrer Sitzung im Juni und erklärte, die Nullzinspolitik bleibe ratsam, und dass die Inflation im Rahmen ihres Preisstabilitätsziels bleiben dürfe, während die Geldpolitik weiterhin die Wirtschaft unterstützt.
Aufgrund der Kommunikation der SNB zum Schweizer Franken wurde die Aufmerksamkeit geweckt. Die Bank spricht nicht mehr von einer "herausragenden Bereitschaft", auf den Devisenkursmärkten einzustehen, sondern erklärte, sie werde auf Anfrage handeln. Der Franken schwächelt erheblich, teilweise wegen der zunehmenden Zinsspanne zwischen den nationalen Zentralbanken. Einige Ökonomen interpretieren die mildere Sprache als Zeichen dafür, dass die SNB weniger energisch gegen eine Frankenaufwertung eingreifen muss — was mehr Raum für eine zukünftige Zinssenkung schafft. Es wurde jedoch kein konkretes Signal für einen bevorstehenden Schritt gegeben.
Die Reaktionen der Wirtschaftswissenschaftler gehen auseinander. BAK Economics sieht zwar noch eine Zinserhöhung bereits im Dezember als möglich an, während die ZKB schrittweise Erhöhungen ab März 2027 erwartet. Andere Institutionen bleiben zurückhaltend und argumentieren, die jüngste Mitteilung gebe keinen klaren Hinweis auf eine kurzfristige Erhöhung und projiziere eine längere Phase mit einem Negativzins.
Zu den Faktoren, die einen schnelleren Anstieg voraussagen, zählen das teilweise höhere Inflationsniveau, die nach oben revidierte Wachstumsprognose und ein schwächerer Franken, der die importierte Inflation weiter beschleunigen könnte. Angesichts der Null-Leistungsrate in Kontrast zur Inflation nahe 0,8 Prozent und einer stabileren Wirtschaft ist es für manche folglich zunehmend schwer, den derzeitigen Zugangsstand zu begründen. Ein kleiner Zinsschritt könnte ferner ein wenig Spielraum für die Geldpolitik erschaffen, falls die Wirtschaft wieder schwächt.
Auf der anderen Seite liegt die Inflationsprognose der SNB nach der Anpassung nach oben weiterhin deutlich unter 2 Prozent und liegt damit weiterhin in ihrem Komfortbereich. Die Zentralbank bezeichnete den mittelfristigen Inflationsdruck als nur "marginal" oder "mild" erhöht. Die zu erwartende Steigerung auf 1,2 Prozent in den kommenden Quartalen erscheint vielen Analysten als unzureichend, um eine sofortige Erhöhung der Zinsen zu beschleunigen. Die Frage sei, ob sich die höheren Energiepreise in langanhaltenden Lohn- und Preissteigerungsdrucke umsetzen – und nicht nur in eine vorübergehende Belastung. Auch das globale Wachstum und die geopolitischen Risiken bleiben ungewiss.
SNB-Präsident Martin Schlegel erklärte während der Pressekonferenz den Journalisten, dass die Bank die Währungskursintervention als Mittel zum Management des Franken und damit der importbedingten Inflationsdrucke behält und somit die Möglichkeit offen lässt, auf Währungskursmanipulation anstatt auf Zinssätze zurückzugreifen.
