Die Ertragsentwicklung neigt dazu sich zu verschieben, während die US-Notenbank sich auf eine Zinserhöhung vorbereitet. Kleinkapitalaktien und Energieriesen markieren die Gewinne in den Monaten vor der ersten Erhöhung, wie eine Berichterstattung von Barclays zeigt, die sich auf fünf Schleppkurven zurückdatiert bis 1994.
In den drei Monaten vor der ersten Zinserhöhung konnte der S&P 500 eine mittlere Wertsteigerung von 2,2% verzeichnen, während Kleinkapitalwerte ungefähr konstant blieben. Energieaktien und Industrien waren die bestplatzierten Branchen, die jeweils eine mittlere Wertsteigerung von über 7,5% erzielten. Der Sektor der Telekommunikationsdienste war der einzige Verlierer und fiel in der Vorperiode vor der Zinserhöhung um etwa 2%.
Das Muster kehrt sich einmal um, wenn die Zinsanpassungen beginnen. Im Quartal nach der ersten Zinserhöhung konnte der Russell 2000-Small-Cap-Index eine mediane Verluste von 7,2 % verzeichnen, während der S&P 500 um 3,9 % fiel. Die Finanzsektorprofitierte unter den Branchen am schlechtesten mit einem medianen Verlust von -8,4 %. Der Energie-Sektor war der einzige, der ein Plus verzeichnete, und stieg um bescheidene 0,3 %.
Die Ökonomen von Barclays erwarten keine Zinsschritte von der Fed bis in das erste Halbjahr 2027, obwohl die Marktpreisgestaltung sich in Richtung eines potenziellen Anstiegs bis zur ersten Sitzung der FOMC im Jahr 2027 verlagert hat. Die jüngsten Inflationsdaten wurden als "ausreichend mild" beschrieben, um die meisten FOMC-Mitglieder vorerst auf Eis zu legen, bis weitere Beweise vorliegen.
Stilfaktoren zeigen auch deutlich verkörperte Muster rund um Zinserhöhungen. Der Wertanteil übersteht im Allgemeinen den Wachstumsanteil, insbesondere bei Small Caps, wo die Rotation ausgeprägter ist. Das Wachstum übertraf den Wertanteil in den zwei Quartalen nach der ersten Erhöhung bei Large Caps, wobei der Abstand sich dann innerhalb der ersten zwei Monate des Erhöhungszyklus weiter verschärfte. Momentumfaktoren neigen dazu, in die erste Erhöhung mit einzugehen, sind danach jedoch im allgemeinen im Bereich dieser Erhöhung eingeschränkt.
Der Fama-French-Faktor „small over large“ schwächt sich etwa zwei Monate nach der Zinserhöhung, um dann wieder zu verbessern. Die unterperformenden Finanzwerte werden auf strengerere Finanzbedingungen und eine flachere Zinskurve zurückgeführt, die die Margen für Bankdarlehen belastet, während defensive Sektoren wie Gesundheitswesen, Energie und Grundlebensmittel Bewertungsauflagen erleiden, da die Fed ihre Zuversicht in eine starke Wirtschaft mit höheren Zinssätzen unterstreicht.
Der Beginn eines Hiking-Zyklus der Fed hat in der Vergangenheit einen deutlichen Wendepunkt für die Führung der Aktienmärkte gekennzeichnet. Sektoraler und stilistischer Wandel hielt oft monate lang an, nachdem der erste Schritt erfolgt war.
