Die Zinsen der US-Staatsanleihen stiegen letzte Woche, angetrieben von Sorgen um die finanzielle Nachhaltigkeit und einer Veränderung der Erwartungen von Investoren nach der Ernennung eines neuen Chefs der US-Notenbank. Die 10-Jahresrendite stieg um 4 Basispunkte, während die 2-Jahres- und 30-Jahresrenditen um 6 bzw. 1 Basispunkte stiegen, was zur allgemeinen Volatilität auf den Märkten beitrug.
Wolfe Research führte den Anstieg der Zinsen seit Ende Juni hauptsächlich auf die Unsicherheit im Zusammenhang mit der geldpolitischen Strategie der Federal Reserve unter der neuen Führung zurück. Die Investoren fordern eine höhere Terminszuschlag für langfristige Anleihen. Die Firma unterstrich, dass dieser Trend Auswirkungen auf kapitalintensive Sektoren haben könnte, insbesondere auf solche, die für Wachstumsinitiativen auf festverzinselte Finanzierungen angewiesen sind.
Die jüngsten Maßnahmen des US-Finanzministeriums, darunter ein erweitertes Anleihenkaufprogramm und die Währungswährung in USD-JPY, wurden von Wolfe als mögliche Unterstützung für risikobehaftete Anlagen und börsengeplagte Aktien genannt, obwohl die Märkte diese Maßnahmen bisher noch nicht vollständig eingepreist haben. Die Firma gab an, dass diese Maßnahmen zur Stabilisierung der Bedingungen beitragen könnten, aber die Schwankungen bei Raten und Aktien werden voraussichtlich anhalten.
Wolfe betonte auch die fiskalpolitische Lage und указа darauf, dass das Rekordhohe US-Finanzschuldenniveau und weiterhin hohe Defizite strukturelle Drückfaktoren für die langfristigen Zinsen sind. Die Firma betonte, dass Politiker einen Anreiz haben, die langfristigen Kreditkosten niedrig zu halten, da die hyperskaligen Unternehmen sich immer stärker auf die Festverzinsungsmärkte zur Finanzierung ihrer Investitionen in künstliche Intelligenz verlassen.
Für die Zukunft werden die Marktteilnehmer sich auf den Gewinnbericht von Nvidia und den Juli-PCE-Inflationsbericht am Mittwoch sowie auf die Ausführungen von Fed-Vorsitzendem Kevin Warsh auf dem Jackson Hole Economic Policy Symposium der Federal Reserve von Kansas City am Freitag konzentrieren. Wolfe verwahrte jedoch davor, dass Unternehmen mit hohem finanziellem Verschuldungsverhältnis – definiert als Nettoverbindlichkeiten im Verhältnis zu EBITDA im obersten Quintil ihrer Branche oder über 3,5-fache des Verschuldungsgrads, wobei 30% der Verbindlichkeiten in Kürze fällig werden –, besonders anfällig sein könnten, wenn die langfristigen Zinsen weiter steigen.
