Nach der geplanten Übernahme von Epiq Solutions durch TTM Technologies Inc. für 1,1 Milliarden US-Dollar hat S&P Global Ratings die Aussicht des Unternehmens von positiv auf stabil geändert, wobei die Kreditwürdigkeit des Leiterplattenherstellers mit 'BB' bestätigt wird.
Die Übernahme, deren Abschluss im vierten Quartal 2026 erwartet wird, wird primär durch Schulden finanziert und erhöht kurzfristig den Schuldengrad von TTM. Die Transaktion ist der dritte grosse Geschäftstruffel in den letzten Monaten und stellt die Ablösung einer mehrjährigen Pause bei Grosskäufern dar, die seit 2022 andauerte.
S&P prognostiziert, dass sich die pro forma Verschuldung für TTM nach Abschluss des Erwerbs auf das Mittlere des Bereiches 2x erhöht wird, von einem Bereich mit niedriger 1x-Schuldenquote, der für das Jahr 2025 prognostiziert wurde. Die Verschuldung sollte dann im Jahr 2027 sinken, gestützt durch die starke Nachfrage nach Infrastruktur für Rechenzentren für künstliche Intelligenz und verbesserte EBITDA-Margen, wodurch die Verschuldung bis zum Jahresende auf das Mittlere des Bereichs 1x zurückkehren sollte.
Der Umsatzwachstum wird für 2026 auf fast 50% prognostiziert, gefolgt von einer mitteldoppelten Expansion im Jahr 2027. Der freie operative Cashflow wird im Jahr 2026 aufgrund der erhöhten Kapitaleinwendungen, die voraussichtlich über 370 Millionen US-Dollar liegen, und der höheren Wertmittlungskosten weiter unter Druck stehen, was zu einem mässig negativen freien Cashflow für das Jahr führt. Im Jahr 2027 sind verbesserte EBITDA-Margen nahe 20% zu erwarten, die die Generierung freier Cashflows von über 250 Millionen US-Dollar unterstützen werden.
S&P hat angekündigt, dass ein Absenken der Rating wahrscheinlich ist, wenn weitere Schwerpunktsakquisitionen oder eine schwächer werdende Nachfrage am Endmarkt zu einer Aufstockung der Verschuldung auf über 3x führen. Ein Upgrade wäre hingegen dann möglich, wenn TTM die bereinigte Nettoverschuldung auf unter 2x hält, einen freiem operativen Totaldollar-kreditreduzierenden Cashflow von rund 15% erwirtschaftet und die organische Umsatzentwicklung in den Kernmärkten erhöht.
