Die Bitcoin-Treasury von MicroStrategy im Wert von 66,7 Milliarden US-Dollar ist nach einer Analyse von Regime Intelligence vor einem höheren Liquiditätsrisiko durch den Zugang auf den Kapitalmarkt als durch einen anhaltenden Rückgang des Bitcoin-Kurses. In dem Bericht wird hervorgehoben, dass die 840.447 BTC-Bestände des Unternehmens einen Schulden- und bevorzugten Forderungenbetrag in Höhe von 22 Milliarden US-Dollar absichern, ohne eine herkömmliche Krypto-kollaterierte Margin-Lohnstruktur, die während Kursrückgängen eine Liquidierung zwinge.
Die Analyse unterstreicht, dass die Verpflichtungen von MicroStrategy – einschliesslich jährlicher bevorzugter Dividenden und Zinsen in Höhe von 1,76 Milliarden US-Dollar – ungeachtet des Bitcoin-Kurses nachgekommen werden müssen. Ein Belastungstest ergab, dass Bitcoin um 96% fallen müsste, bevor die Aktienbestände und Rücklagen des Unternehmens nicht mehr den umwertbaren Schuldverschreibungen gegenüberstehen könnten. Die primäre Schwachstelle liegt jedoch darin, den Zugang zu den Kapitalmärkten aufrechtzuerhalten, um Schulden abzulösen und laufende Zahlungen zu tragen.
In seinem Bericht für Regime Intelligence betont Sherif Saad, dass Investoren den Kurs der bevorzugten Aktien von MicroStrategy und die Aktivenreserven des Unternehmens überwachen sollten, die derzeit etwa 2,6-mal die jährlichen Aufwendungen decken. Verschlechterte Finanzierungsbedingungen könnten die Bitcoin-Akkumulationsstrategie des Unternehmens umkehren und die Abhängigkeit von Reserven oder dem Verkauf von Bitcoin zur Deckung der Verpflichtungen erhöhen. Saad bemerkte, dass eine anhaltende Abnahme des Bitcoin-Kurses in Kombination mit Kurstiefs die Bemühungen zur Kapitalaufnahme weiter erschweren würden.
MicroStrategy hat in diesem Jahr vier Mal Bitcoin verkauft, einschliesslich 1.690 BTC in einer jüngsten Transaktion, um Dividenden für bevorzugte Aktien, Rückkäufe von Aktien und die Aufstockung der Dollarreserven zu finanzieren. Der CEO Phong Le erklärte, das Unternehmen habe ungefähr 25-mal mehr Bitcoin angehäuft, als es in 2024 verkaufen konnte, und plane, die Käufe noch in diesem Jahr wieder aufzunehmen. Die Verkäufe folgen auf Jahre der Förderung einer "nie verkaufbaren" Bitcoin-Strategie unter dem Exekutivpräsidenten Michael Saylor, obwohl das Unternehmen seinen Ansatz seitdem angepasst hat, um seinen finanziellen Verpflichtungen gerecht zu werden.
