Ich beobachte den KI-Chat schon seit Wochen, aber die neuesten Entwicklungen – Einrides Einführung einer KI-gesteuerten Elektroflottenplattform und die Welle von Abwärtsbewertungen von Analysten für namhafte Softwareunternehmen wie SAP – zwingen uns, einen neuen Blick auf die Entwicklung des Euro zu werfen. Einerseits versprechen KI-gestützte Logistikprozesse einen Produktivitätsanstieg für Europas industrielle Basis; andererseits zieht die Reaktion des Markts auf das percepte Ergebnisdruck im Zusammenhang mit KI die Risikobereitschaft zurück, was zu einem klassischem Gesetzemspiel für das Paar EUR/USD führt.
Einrides Flip AI, das die Diagnose und Wartungsaufgaben von Ladegeräten für Elektro-Lkw automatisiert, ist ein klarer Beleg dafür, dass die KI über reine Software hinaus in die physische Lieferkette vordringt. Wenn europäische Hersteller Stillstandszeiten eliminieren und die Auslastung ihrer Ressourcen verbessern können, könnte die langfristige Kostenbasis sinken und damit die Margen für die Exporteure steigen. Die EZB hat wiederholt hervorgehoben, dass Produktivität das fehlende Element in ihrem Inflationszielsystem ist, und eine glaubwürdige Effizienzstory, die durch KI angetrieben wird, würde Politikern mehr Argumente bieten, um einen milderen Ausweitungskurs in Betracht zu ziehen.
Doch die unmittelbare Marktreaktion ist weniger enthusiastisch. Die Senkung der Bewertung bei SAP – einem führenden Unternehmen im Bereich Unternehmenssoftware in Europa – reflektiert die Sorge der Investoren, dass KI die Einnahmen aus bestehenden Geschäftsmodellen untergraben könnte, bevor neue Modelle realisiert werden. Die vergleichbare Senkung der Bewertung von Intuit – auch wenn es sich um ein amerikanisches Unternehmen handelt –, stärkt die Wahrnehmung, dass die Auswirkungen von KI kurzfristig einen Gewinnabschlag bedeuten. In Bezug auf Devisen tendiert ein solches Mindset dazu, sichere Häfen zu favorisieren, und der Euro fühlt die Druckwelle, da Investoren das Risiko einer langsameren Erholung der Gewinne neu bewerten.
Der Paradox an der Sache ist, dass während die KI einen strukturellen Aufschwung verspricht, ist der kurzfristige Ertragsschock bereits in die Aktienbewertungen eingearbeitet und damit auch in die Devisenströme. Der jüngste Aufschwung des Euro zum Band 1,1650-1,1680 wurde grösstenteils durch einen vorübergehenden Rückgang des Dollars angetrieben und nicht durch einen grundlegenden Wandel in den europäischen Wachstumserwartungen. Falls die Märkte weiterhin KI-gefähige Aktien bestrafen, könnten wir einen erneuten Trend zum Dollar beobachten, insbesondere wenn die geldpolitische Haltung der Fed weiterhin restriktiv bleibt.
Was für den Euro jetzt wichtig ist, ist die Zeit, in der der Produktivitäts-Gewinn gegenüber dem Ertragsrückgang anhäuft. Die nächste Politikkonferenz der EZB wird sich wohl darauf konzentrieren, ob die Inflation ausreichend zurückliegt, um eine Pause bei der Zinsreduzierung zu rechtfertigen. Wenn die Zentralbank dies zum Ausdruck bringt, wird sie hoffentlich das Vertrauen ausdrücken, dass die künstliche Intelligenz die reale Produktion ankurbeln wird, was zu einer bescheidenen Erholung des Euro führen könnte. Andererseits kann anhaltende Schwäche an den Aktienmärkten den Euro weiter in die Flucht schlagen.
Meiner Ansicht nach steht der Euro an einem Scheitelpunkt: Es besteht ein moderater Aufwärtspotential, wenn sich in den nächsten sechs bis zwölf Monaten Effizienzgewinne durch KI deutlich zeigen, aber auch ein Nachteilspotenzial, wenn die Abwärtsbewegung am Markt sich fortsetzt und das Risikosentiment beeinflusst. Händler sollten sich bei der bevorstehenden Jahresberichtssaison mit Hinweisen darauf befassen, wie KI die Margen beeinflusst, und Kommentare der EZB verfolgen, um Ausschläge darauf zu finden, dass die Produktivität endlich ihre Rolle wieder aufnimmt.
Kurz gesagt, KI ist für den Forex-Markt nicht länger ein Randthema – es ist jetzt ein zweischneidiges Faktor, der entweder eine Euro-Rally unterstützen oder einen Rückzug im Sinne von „Risk Off“ beschleunigen kann. Das Ergebnis hängt davon ab, ob die Produktivitätsgeschichte in den kommenden Wochen der Narrative über die Auswirkungen auf die Ergebnisse überlegen sein kann.
