Kinder Morgan (KMI) unterstrich bei der 40. jährlichen Barclays Energy-Power-Konferenz die robusten Wachstumsaussichten in ihrem Erdgas-Pipeline-Netzwerk und verwies auf einen Rücklagenberg von über 10 Milliarden US-Dollar zum Jahresende. Der Rücklagenstand von 9,6 Milliarden US-Dollar – verglichen mit 10,1 Milliarden US-Dollar Ende des 2. Quartals 2024 aufgrund enterierter Projekte – weist eine Mischung aus Take-or-Pay-Verträgen (90 %) und Erschliessungs- und Verarbeitungprojekten (10 %) auf. Die Unternehmensleitung rechnet mit einer Sanierung von mindestens 1,4 Milliarden US-Dollar für neue Projekte bis zum Jahresende, wobei die Inbetriebnahme-Datum in den späten Jahren 2029 und 2030 liegen und durchschnittlich auf das erste Halbjahr 2028 fallen. Diese Ausbauten dürften jährlich rund 1,7 Milliarden US-Dollar an zusätzlichem EBITDA generieren, wenn man für den Take-or-Pay-Bereich des Portfolios ein 5,6-faches Multiplikator verwendet.
Naturgas bildet auch weiterhin das Herzstück der Aktivitäten von Kinder Morgan und macht etwa zwei Drittel seines Geschäfts aus. Das Unternehmen betreibt über 80.000 Meilen Pipelines und deckt 40% des US-Naturgasbedarfs ab und verarbeitet 50% der Exporte nach Mexiko. Zu den wichtigen Projekten gehören die Erweiterung der Tennessee Gas Pipeline (TGP), die nach einer nicht verbindlichen Offenseason im August potenziell 500 Millionen Kubikfuss pro Tag an Kapazität zwischen Pennsylvania und Tennessee, Kentucky und West Virginia schaffen könnte. Die Trident Pipeline, deren Vollendung für Q1 2027 und Q4 2028 geplant ist, wird den Durchsatz erhöhen, während die Western Gateway Pipeline, die im August genehmigt wurde, einen bestehenden Routenverlauf umgekehrt, um Rohöl von Texas nach Arizona zu transportieren, mit einer Kapazität von 230.000 Barrel pro Tag (erweiterbar auf 320.000).
Die Nachfragesteigerung wird von Wood Mackenzie prognostiziert und basiert auf einer Zunahme der amerikanischen Erdgasnachfrage um 46 BCF/Tag bis 2035, die durch LNG-Exporte (23 BCF/Tag) und die Stromerzeugung (17 BCF/Tag) angetrieben wird. Die Basinseen Haynesville, Eagle Ford und Permian sollen einen massgeblichen Beitrag leisten, wobei die Basinseen Haynesville und Marcellus Utica je 13 BCF/Tag hinzufügen werden. Georgias Wirtschaftbericht unterstreicht auch eine potenzielle Nachfragebildung von 15 BCF/Tag bis Mitte 2035, was die Fortschritte bei der Infrastruktur ausweist. Kinder Morgans Kapitalstruktur bleibt diszipliniert, mit einem Schulden/Dienstleistungsgewinn-Verhältnis von 3,6x – innerhalb seines Ziels von 3,5x bis 4,5x – und der Fähigkeit, über 3 Milliarden Dollar jährlich für Kapitalausgaben aus dem Cashflow zu finanzieren. Jede Anhebung des Schuldenstarifs um 0,1x steigert die Flexibilität der Bilanz um rund 800 Millionen Dollar.
CEO Kim Dang betonte das Wachstumspotenzial im Erdgassegment und stellte fest, dass 90 % des offenen Auftragsbestandes durch Take-or-Pay-Verträge abgesichert ist, was finanzielle Sicherheit gewährleistet. Die jüngsten Übernahmen des Unternehmens, darunter die Übernahme von Monument im Jahr 2024 und ein Bakken-Projekt im Jahr 2023, stärken die Aktivenbasis weiter, wobei Kinder Morgan mit einem Anteil von 35 % an dem Gemeinschaftsunternehmen Western Gateway 1,5 Milliarden Dollar an Aktiven und 250 Millionen Dollar an Baraktien einbringt. Die Absicherungsstrategien für die CO2-Produktion sind weiterhin robust, da 90 % der Verpflichtungen für 2026 und 75 % der Verpflichtungen für 2027 mit Preisen zwischen 60 und 65 US-Dollar gesichert sind, was mit den forward-Rohröl-Kurven bei etwa 70 US-Dollar übereinstimmt.
Das Pipelinenetzwerk der Gesellschaft deckt wichtige Gegenden ab, darunter Texas, Louisiana und das Permian-Becken, in denen das Gas-Öl-Verhältnis steigt. Die Becken Haynesville und Eagle Ford verzeichnen einen starken Volumengewinn, während die Projekte Trident und Western Gateway den wachsenden Export-und Inlandsnachfrage entsprechen. Mit dem Fokus auf disziplinierte Verschuldung und strategischen Erweiterungen positioniert sich Kinder Morgan, um von der langfristigen Wachstumsaussicht in der Erdgasinfrastruktur zu profitieren.
