ECB-Vizepräsident Boris Vujčić sagte in einem Interview mit Reuters am 18. September, dass Zentralbanken beim kurzfristigen Produktivitätseffekt der künstlichen Intelligenz vorsichtig bleiben müssen und vor einem voreiligen Enthusiasmus warnen, der technologische Durchbrüche häufig übertrieben hat.
Die Kommentare kamen in einem ausführlichen Interview, das am Tag durchgeführt wurde, an dem die EZB mit der Veröffentlichung aktualisierter Wirtschaftsprognosen erwartet wurde. Da die Energiepreise bereits deutlich über den Basisprognosen liegen, betonte Vujčić, dass der Rat die Geldpolitik weiterhin auf Sitzungsbasis bewertet und auf eingegangene Daten anstatt auf zukünftige Vorgaben vertraut.
"Die Märkten tun, was sie tun müssen. Sie müssen Aktiva bewerten", sagte Vujčić und verwies auf die erhöhte Sensibilität für Energiepreise, warnte aber vor einem exklusiven Fokus auf Öl und Gas. "Man muss immer alles im Auge behalten und sich nicht auf eine einzelne Datenmenge konzentrieren."
Der ECB-Beamte betonte die doppelte Rolle von Öl und Gas bei der Inflation im Euro-Raum: Öl führt eine schnellere Übertragung in die Hauptzahlen über die Kraftstoffkosten, während Gas einen persistenten Effekt über die Haushaltsnutzungskosten und die Produktionsinputs verursacht. Obwohl die Gaslagerkapazitäten in Europa vor dem Winter noch unter den historischen Niveaus liegen, verwies Vujčić darauf, dass Gas in der Strompreispolitik etwas weniger marginal ist als in den Vorjahren, da die Verfügbarkeit von erneuerbaren Energien um rund 15-20 % gestiegen ist und es besonders im Gebäudesektor und in der Industrie grosse Investitionen in Energiedurchsatz gegeben haben.
Erneuerbare Energien machen inzwischen 26 % des Endenergieverbrauchs und 50 % des Stromverbrauchs aus, sagte der Wirtschaftsminister. Die Schwere des kommenden Winters – möglicherweise beeinflusst durch Wetterstörungen in Zusammenhang mit dem El Niño-Effekt – wird ausschlaggebend dafür sein, ob reale Einkommen und BIP einen grösseren negativen Schock zu erleiden haben.
Was die Lebensmittelinflation betrifft, erwartet die EZB eine langsam steigende Inflation, die im dritten Quartal 2027 auf 3,4 % steigen wird, was darauf zurückzuführen ist, dass die teils erheblichen europäischen Dürren im Sommer nicht sofort an die Einzelhandelspreise weitergegeben wurden. Agrarwirtschaftliche Schocks brauchen Zeit, um bis zu den Einzelhandelspreisen zu gelangen, fügte Vujčić hinzu und erklärte, dass die Netto-Einfluss von El Niño auf die Weltwirtschaft nach wie vor komplex ist.
Die Wirtschaft der Eurozone hat die vorherigen Verschärfungen erstaunlich gut absorbiert, mit steigenden Zinssätzen für Hypotheken und Unternehmenskredite sowie gestiegenen Bankkosten aufgrund höherer Anleihezinsen. Das Wachstum wurde durch im Voraus geplante Exporte und stärkeres als prognostiziertes privates Konsum gestützt, aber Vujčić warnte, dass anhaltend erhöhte Preise die reale Kaufkraft schwächen und die Konsumentenausgaben dämpfen könnten.
Die Zinsen für langfristige Staatsanleihen sind aufgrund höherer Inflationserwartungen, der Umrechnung der Endzinsregelung, des hohen staatlichen Defizits, der rekordhaften Nachfrage nach Unternehmensanleihen und der globalen Auswirkung anderer bedeutender Zentralbanken gestiegen. Vujčić beschrieb einen Teil dieser Zunahme als strukturell und betonte, dass eine verantwortungsvolle Haushaltspolitik für die langfristige Finanzstabilität unverzichtbar ist. Die jüngste Zinsanstieg stelle derzeit keine Bedrohung für die Stabilität dar, erklärte er und wies auf einen gut kapitalisierten, liquiden und profitablen Bankensektor hin.
Neue Risiken tauchen jedoch auf, darunter KI-bezogene Cybersicherheits-und Betriebslücken sowie überhöhte Bewertungen in konzentrierten Technologiebranchen, in denen weltweite Begleitfaktoren zu erwarten sind. Sollte KI nachhaltige jährliche Produktivitätsziele von 4 bis 5% erreichen, wie es einige Befürworter betonen, wäre das "umfassend für die gesamte Wirtschaft" und erfordere eine grundlegende Überarbeitung der geld- und fiskalpolitischen Richtlinien, wie Vujčić sagte. Die Geschichte bietet nach seinen Worten zahlreiche Beispiele, in denen der anfängliche Technologietrauschein sich als schwierig erwiesen hat. "Wir müssen abwarten und sehen, ob dieses Episod anders verläuft."
