Eine Studie der Deutsche Bank weist darauf hin, dass die Aufnahme in den Topindex DAX der Deutschen Bank für Aktien nur begrenzte mittel- bis langfristige Vorteile hat, obwohl sich die kurzfristige Liquidität verbessert. Die Analyse, die historische Rebalancings umfasst, zeigt, dass die Unternehmen, die zum Index hinzugefügt wurden, an dem Tag der Rebalancierung im Durchschnitt 2 % hinter dem DAX zurückblieben und im folgenden Jahr um 8 % unterperformten.
Nur 16 von 41 neuen Unternehmen (39 %) übertrafen im ersten Jahr der Mitgliedschaft den Index, laut den Daten der Bank. Die Analysten der Deutsche Bank stellten fest, dass Aktien typischerweise vor der Aufnahme in den DAX steigen, um dann jedoch nachzufällig zu fallen. "Die Aufnahme in den DAX wirkt sich nicht so positiv auf die Kursentwicklung von Unternehmen aus, wie man erwarten könnte", sagte Carolin Raab, Hauptanalytikerin. "Da Unternehmen meist vor der Aufnahme in den DAX steigen, unterperformen ihre Aktien danach."
Die Studie weist auch auf einen Liquiditätskompromiss hin. Die Handelsvolumina der Unternehmen, die dem Index beitraten, stiegen im Mittel um 15 %, während diejenigen, die den Index verliessen, eine Volumenverringerung im gleichen Mass verzeichneten. Die Deutsche Bank kam jedoch zu dem Schluss, dass Verbesserungen der Liquidität sich nicht in einer nachhaltigen Überrendite niedrigen.
Die Performance von ausschliessenden Unternehmen unterscheidet sich deutlich. Die Aktien, die aus dem DAX entfernt wurden, erzielten in dem Jahr vor der Ausschluss ein niedrigeres Volumenwachstum als der Median von 33 Prozent und im Jahr nach der Ausschluss nochmals ein niedrigeres Volumenwachstum von 14 Prozent, zeigt die Analyse. Unternehmen, die aus dem Index entfernt werden, scheinen Anlegern nicht mehr wohlgesonnen zu sein.
Die Ergebnisse kommen vor der nächsten quartalsweisen Überprüfung durch STOXX, den Indexanbieter, die für den 3. September geplant ist. Änderungen am DAX, MDAX und anderen Indizes werden ab dem 21. September wirksam. Entscheidungen zur schnellen Aufnahme müssen bis zum 31. August abgeschlossen sein.
Lufthansa bleibt ein Kandidat für eine erneute Aufnahme, nachdem ihr Rang aufgrund der Zunahme der freien Mittel bei Fresenius Medical Care unter die Marke gefallen ist. Die Deutsche Bank schätzt, dass Lufthansa nur knapp unter dem Schnelleintragungsschwellenwert liegt, wobei die Aussichten davon abhängen, wie sich der Aktienkurs vor dem Stichtag am 31. August entwickeln wird. Die gegenwärtigen DAX-Boardmitglieder Zalando und Scout24 befinden sich jeweils am unteren Ende des Index und liegen dennoch deutlich über der automatischen Ausschlussgrenze. Beide stehen jedoch unter dem potenziellen Bedrohung eines Abstiegs in den MDAX, falls Lufthansa für eine Schnelleintragung in Frage kommt.
