Eine Forschungsstudie von Citrini Research prognostiziert einen Aufwärtstrend bei den US-Staatsanleihen, da die Federal Reserve und das Finanzministerium einer koordinierten Politik zugunsten einer Verringerung der langfristigen Kreditkosten streben. Die Firma erwartet, dass sich die Spanne zwischen den fünfjährigen und dreissigjährigen Zinsen der US-Staatsanleihen in den kommenden drei Monaten verkleinert wird, wobei die dreissigjährigen Anleihen die Anleihen mit kürzerer Laufzeit besser darstellen werden.
Die erwartete Neuausrichtung der Finanzpolitik, die als "Treasury Twist" bezeichnet wird, besteht darin, dass das US-Finanzministerium die Emissionen in Richtung kurzfristiger Schulden verschiebt, während die Fed ihren Bilanz verkleinert. Dies würde die kommerziellen Banken dazu anregen, mehr kurzfristige Wertpapiere aufzunehmen, das Angebot an langlaufenden Anleihen zu reduzieren und den Zinssatz für 30-jährige Papiere nach unten zu drücken. Citrini empfiehlt den Kunden, auf dieses Ergebnis einzustellen, indem sie den Vorzug längeren Anleihe-Laufzeiten geben.
Die Prognose deckt sich mit einer geplanten Rede des Chef des Federal Reserve, Kevin Warsh, auf dem Symposium von Jackson Hole am Freitag, bei dem er voraussichtlich Initiativen vorstellt, die auf die Verkleinerung des Bilanzstandorts der Zentralbank und die Überprüfung ihrer Asset-Rechnungslegung ausgerichtet sind. Darüber hinaus kündigte Finanzminister Scott Bessent letzte Woche Pläne an, den Rückkauf langfristiger Anleihen nach dem Erreichen von 30-jährigen Renditen auf Rekordniveaus zu erhöhen.
Citrinis Ausblicke unterscheiden sich deutlich von ihrem langfristigen Blickwinkel, der nach wie vor pessimistisch über langlaufende US-Anleihen ist. Die Firma argumentiert, dass Bessents Strategie – die nominalen Wirtschaftswachstum über die Zinssätze für den Staatskredit zu halten – dazu führen könnte, dass Anleiherhter einen Rückerstattungsschutz unterhalb der Inflation erzielen. Die Firma warnt auch, dass niedrigere langfristige Zinsen zu erhöhtem Kreditaufkommen führen könnten, was die Inflationsdrucke mit der Zeit verstärken würde.
Der nächste wichtige Meilenstein liegt am 4. November 2026, als die Ankündigung des Treasuries zur Rückzahlung erwartet wird, um das Ausmass der Veränderung in der Schuldmanagementstrategie zu offenbaren. Die Marktteilnehmer werden in diesem Moment die Abstimmung zwischen der Steuer- und der Geldpolitik bewerten.
