BTG Pactual senkte sein Kursziel für Cogna Educacional von R$4,00 auf R$5,00 und behielt dabei seine Kaufempfehlung aufgrund der Bewertungsdaten und der starken Cash-Er generation. Die Anpassung resultiert aus einer Senkung der Justierten Gewinnänderung für das Jahr 2027 um 20,9% auf R$964 Millionen und einer Verringerung der Justierten EBITDA um 3,6% auf R$2,50 Milliarden. Die Aktien von Cogna wurden zum Zeitpunkt der Analyse zu R$2,14 gehandelt, nahe dem unteren Ende des 52-Wochen-Kursbereichs von R$2,00 bis R$4,60.
Die Umsatzprognose für 2027 wurde um 1,9 % gesenkt, wobei der Umsatz für 2026 dennoch um 1,4 % erwartet wird. Analysten nennen einen schwierigeren makroökonomischen Kontext und regulatorische Änderungen, einschliesslich der phasenweisen Abschaffung mehrerer Fernstudienkursen, als Hauptsorgen. Cogna erhielt die Genehmigung für etwas mehr als 100 Fernstudienzentren mit Schwerpunkt auf Krankenpflege in Präsenzform, was den Einfluss zumindest teilweise neutralisiert.
Kroton, das etwa zwei Drittel des operativen Ergebnisses von Cogna ausmacht, berichtete über ein EBITDA im ersten Halbjahr 2026, das um 2,5 % gegenüber dem Vorjahr höher lag. Die Rückstellungen für zweifelhafte Gegenstände bei Kroton bleiben weiterhin erhöht und liegen zwischen 13 % und 14 % der Umsätze. Die Segmente Grundbildung und B2G bleiben weiterhin stark, wobei K-12 sich nach einem überdurchschnittlichen ersten Semester auf einen Anstieg von 12 % bis 13 % ausrichten könnte, und die B2G-Umsätze erreichen etwa 400 Millionen Reais, was einem jährlichen Wachstum von etwa 20 % entspricht.
Die Hebelkennwerte von Cogna verbessern sich. Der Nettoverschuldungsgrad ist bis 2028 von 6,04 Milliarden Reais im Jahr 2025 auf 3,69 Milliarden Reais prognostiziert. Der Nettoverschuldungsgrad gegenüber dem EBITDA soll von 2,3x im Jahr 2025 auf 1,4x im Jahr 2028 sinken. Die organischen Investitionen für 2026 belaufen sich auf rund 600 Millionen Reais und werden vor allem in Technologie, künstliche Intelligenz und die Laborinfrastruktur für fachliche Studien fliessen. Der durchschnittliche Verschuldungszins des Unternehmens beträgt CDI plus 1,35%, wobei die jüngste Emission mit CDI plus 0,62% bewertet wurde.
Die Dividendenrenditeprognosen bleiben attraktiv, mit einer 12-monatigen Prognose von 5,4 % und einer Prognose für 2027 von 6,1 %. Unterstützt wird dies durch einen Mindestzahlungsgrad von 25 %. Die Analysten bleiben weiterhin von der Cash-Flow-Erstellung und der Verbesserung der Bilanz von Cogna überzeugt, obwohl sie die erhöhten makroökonomischen Risiken und branchenüblichen Herausforderungen anerkennen.
