UBS a abaissé la note de SAP de « Buy » à « Neutral », soulignant des inquiétudes concernant le rythme auquel l'entreprise fournit des solutions d'IA agentique prêtes à l'emploi à ses clients. La bank suisse a relevé son objectif de prix à 201 euros contre 164 euros, tout en conservant une position prudente quant aux risques d'exécution à court terme de SAP.
L'analyste Michael Briest a souligné les progrès de SAP dans le déploiement de l'IA, notant que 17 agents prêts à l'emploi ont été mis en œuvre à ce jour et que 15 sont en cours d'expansion. La banque considère l'objectif de 200 agents à la fin de l'année comme ambitieux, compte tenu de la complexité de la clientèle pour la planification des ressources d'entreprise (ERP) chez SAP. Les grands clients exécutent souvent plusieurs instances d'ERP dans des clouds privés avec un codage personnalisé qui limite la visibilité du système, créant des obstacles techniques à l'intégration rapide de l'IA.
UBS a également mis en évidence les freins potentiels à la progression de l'enveloppe de travaux liés au cloud, prévisionnant un ralentissement durant le deuxième semestre de l'année. La génération de flux de trésorerie libre devrait être inférieur aux niveaux de l'année précédente en raison des crédits liés à la migration, qui pèsent sur la rentabilité. SAP a annoncé une croissance des revenus du cloud de 24% en ligne avec les prévisions et une augmentation de l'enveloppe de travaux courante de 26%, ce qui s'est avéré supérieur aux prévisions. Toutefois, le bénéfice d'exploitation a manqué les estimations de Wall Street en raison des frais liés à la fusion.
D'autres analystes ont ajuster leurs perspectives à la suite des résultats du deuxième trimestre de SAP. Bernstein SocGen et TD Cowen ont abaissé leurs cibles de prix tout en préservant leurs cotes de performance (respectivement Excéder les estimations et Acheter), invoquant la pression sur les marges. KeyBanc a abaissé sa cible suite à une réévaluation du secteur, malgré des performances supérieures aux prévisions, tandis que BMO Capital a légèrement augmenté sa cible en raison d'une forte croissance sur le marché du cloud. Oppenheimer a maintenu sa cote En ligne, notant que les résultats ont dépassé les prévisions en dépit des défis du secteur.
SAP est actuellement cotée à un ratio prix/bénéfices de 27,86. UBS maintient une prévision d'une croissance des bénéfices à long terme de 19 % par an, jusqu'en 2028, grâce au cycle de migration de RISE, bien que les risques à court terme restent élevés.
