Le département du Trésor des États-Unis doublera ses opérations de rachat de dettes à échéance plus longue, à 4 milliards de dollars par opération, en ciblant les titres ayant une échéance comprise entre 10 et 30 ans, une mesure annoncée mercredi qui pourrait compliquer les efforts de la Réserve fédérale de gérer les coûts d'emprunt à long terme.
Cette décision fait suite aux minutes de la réunion du Comité de politique monétaire (FOMC) de la Réserve fédérale, tenue à la fin juillet, qui soulignait la mise au premier plan par la Fed des ajustements des taux d'intérêt à court terme pour atteindre ses objectifs économiques et d'inflation. La mesure du Trésor intervient alors que les rendements des obligations de longue date sont en territoire record depuis deux décennies, entraînés par les appréhensions quant à l'inflation, à l'augmentation de l'emprunt public et à la concurrence de l'émission de dettes par les entreprises liée aux investissements dans les infrastructures de l'intelligence artificielle.
Les stratégistes de marché supposent que ce changement dans l'approche pourrait marquer un réajustement plus large de l'influence des politiques. David Russell, directeur mondial de la stratégie de marché chez TradeStation, a noté que, avec le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, qui donne la priorité à la retenue dans les communications et le secrétaire du Trésor, Scott Bessent, qui adopte des mesures plus àgressive, l'équilibre de la direction du marché pourrait se déplacer de la banque centrale vers le Trésor. «Il faudra voir si cela continuera ainsi, car cela serait un grand changement pour les traders », a déclaré M. Russell.
Les analystes sont encore divisés quant à l'impact potentiel. Gennadiy Goldberg, chef de la stratégie des taux américains chez TD Securities, a estimé que le seuil d'intervention de la Fed pour stabiliser les marchés reste élevé, nécessitant des signes clairs de détérioration de la liquidité ou de dysfonctionnement. « Le seuil pour que la Fed intervienne en achetant des titres visant à stabiliser les marchés est très élevé pour le moment », a expliqué Goldberg. « Nous ne voyons pas ces conditions. »
Michael Feroli, chef économiste américain chez J.P. Morgan, a minimisé les inquiétudes quant à une interférence avec la gestion des taux par la Fed, affirmant ne pas prévoir d'effet sur la capacité de la banque centrale de gérer les taux d'intérêt à court terme. Daleep Singh, chef économiste mondial chez PGIM et ancien fonctionnaire de la Fed de New York et du Trésor, a souligné le défi plus large, notant que l'action du Trésor peut à court terme atténuer les revenus, sans pour autant répondre aux facteurs sous-jacents de l'augmentation des coûts d'emprunt.
Le bilan de la Fed s'élève à 6,8 billions de dollars, un héritage des achats d'actifs initiés il y a deux décennies en réponse à la crise financière mondiale. La banque centrale a depuis tenté de normaliser son bilan tout en maintenant son objectif d'inflation de 2 %, bien que les rendements à long terme restent élevés dans un contexte de pressions fiscales et structurelles.
