Le rendement des Treasuries à 10 ans atteint un plus haut en 2024 alors que la demande pour les obligations longues faiblit

Le rendement des Treasuries américains à 10 ans a atteint son plus haut niveau en 2024 lundi, franchissant la barre des 4,5 %, alors que la demande pour les obligations à long terme s’affaiblissait dans un contexte de révision des anticipations de taux d’intérêt plus élevés sur une période prolongée.

Les opérateurs ont évoqué une combinaison de facteurs expliquant cette vente, parmi lesquels des données économiques américaines plus solides que prévu publiées la semaine dernière, qui ont réduit les paris sur des baisses imminentes des taux par la Réserve fédérale. Selon les données de Tradeweb, le rendement de l’emprunt phare à 10 ans, qui évolue à l’inverse de son cours, s’établissait à 4,52 %, contre environ 4,35 % en fin de semaine précédente.

Cette hausse des rendements des obligations longues reflète une réévaluation plus large de la trajectoire du marché obligataire, les investisseurs intégrant désormais la probabilité d’un environnement monétaire plus restrictif que prévu initialement. Les responsables de la Fed ont à plusieurs reprises indiqué une approche prudente en matière d’assouplissement, certains membres du comité soulignant la nécessité de maintenir des taux restrictifs jusqu’à ce que l’inflation montre des signes durables de progression vers l’objectif de 2 % fixé par la banque centrale.

Les acteurs de marché ont également pointé l’augmentation des émissions de Treasuries comme un facteur contribuant à cette dynamique, le Trésor américain devant proposer cette semaine pour 120 milliards de dollars de nouvelles dettes sur des échéances de trois, dix et trente ans. Cette offre abondante devrait exercer une pression à la hausse sur les rendements, en particulier sur les titres à long terme, les investisseurs exigeant une rémunération accrue pour assumer le risque de duration.

La vente d’obligations longues s’inscrit dans un contexte global de hausse des rendements, les Bunds allemands à 10 ans ayant également atteint des plus hauts plurimensuels. En Asie, les rendements des obligations d’État japonaises ont légèrement progressé, reflétant les effets de contagion en provenance du marché des Treasuries américains et les anticipations d’une posture plus restrictive des principales banques centrales.

Les analystes de Goldman Sachs ont estimé que la récente hausse des rendements des titres à long terme pourrait se poursuivre si les données économiques continuent de surprendre à la hausse, notamment sur le marché du travail et les indicateurs d’inflation. La banque a souligné que la sensibilité du marché obligataire aux anticipations de taux s’est accrue, le rendement à 10 ans évoluant désormais à des niveaux proches de ceux observés en novembre 2023.

Ce revirement de sentiment a des répercussions plus larges sur les marchés financiers, y compris les actions et les taux hypothécaires, les rendements longs plus élevés se traduisant généralement par des coûts d’emprunt plus élevés dans l’ensemble de l’économie. Les établissements de crédit hypothécaire ont déjà commencé à répercuter une partie de la hausse des rendements des Treasuries sur les consommateurs, les taux fixes sur 30 ans dépassant les 7 % lors des dernières séances.

Les investisseurs suivront de près les prochaines publications économiques américaines, notamment les chiffres des ventes au détail et de la production industrielle, pour déceler de nouveaux indices sur la trajectoire des taux d’intérêt et la dynamique du marché obligataire.