Scandinavian Tobacco Group A/S a enregistré une hausse de 7,23 % du prix de son action à 75,60 $ jeudi, après que le call sur ses résultats semestriels 2026 ait mis en évidence une augmentation de 35 % par rapport à l'année précédente du flux de trésorerie libre avant les acquisitions, à 422 millions de couronnes danemarkaises.
Les ventes nettes sont en recul de 3 % à 4,2 milliards de DKK, entièrement imputables aux effets négatifs de la variation des taux de change, alors que les ventes nettes organiques sont stables à 0 % au premier semestre et au deuxième trimestre. Le coefficient d'endettement du groupe est resté stable à 3,0, bien que la direction prévienne qu'il devrait diminuer sous la barre des 2,5, au terme du projet de cession à Japan Tobacco de Break et Moro, qui devrait être finalisé à la fin de l'année.
Le flux de trésorerie libre avant acquisitions a totalisé 422 millions de DKK au cours du 1er semestre, contre 272 millions de DKK à la période correspondante de l'exercice précédent, le deuxième trimestre représentant 264 millions de DKK. Le rendement du flux de trésorerie libre du groupe s'est établi à 10 %. Les articles spéciaux se sont dégradés à une perte de 135 millions de DKK, contre un encours de 105 millions de DKK au cours de l'exercice précédent, tandis que les remboursements concernant le remboursement de droits et les remboursements douaniers ont représenté respectivement 79 millions de DKK et 33 millions de DKK au cours du 1er semestre.
Un problème qualitatif rare dans la gamme de petits cigares de qualité Signature a entraîné une dépréciation de 35 millions de DKK au cours du trimestre 2, la disponibilité étant attendue pour se normaliser au trimestre 3. Les charges d'amortissement de marque sont revenues à 38 millions de DKK au cours du premier semestre, ce qui a réduit la marge d'EBIT de 0,9 point de pourcentage et devrait augmenter de près de 75 millions de DKK pour l'ensemble de l'exercice.
La cession de Break et Moro, annoncée le 22 juillet 2026, est évaluée à 176 millions d'euros (environ 1,3 milliards de couronnes danoises), avec des produits net hors impôt estimés à 1 milliard de couronnes danoises. L'opération comprend un accord de fabrication de trois ans avec Japan Tobacco, sous réserve d'un préavis de six mois de résiliation. Les marques cédées représentaient moins de 4 % des revenus nets du groupe en 2025, mais correspondaient environ à 6 % de l'EBITDA, y compris les coûts alloués.
Les prévisions pour l'année complète 2026 restent inchangées, avec une croissance des ventes en devises constantes comprise entre -2% et +2%, un résultat net courant (EBIT) avant éléments exceptionnels de 13% à 14,5%, et un flux de trésorerie disponible avant acquisitions compris entre 950 millions de DKK et 1,2 milliards de DKK. La direction a réaffirmé son objectif de levier inférieur à 2,5 fois d'ici la fin de l'année.
Les cigares fabriqués à la main ont continué de se développer à un rythme organique à une dizaine, porté par des marques phares telles que Cohiba, Macanudo, CAO et Alec Bradley, tandis que les sachets à la nicotine ont enregistré une croissance organique de 8 % au T2, inversant la baisse du T1, bien que la croissance du T1 se soit maintenue à -5 %, due aux ajustements du stock commercial. Les cigares roulés à la machine et le tabac à fumer ont enregistré un déclin des ventes organiques de 4 % au T1, bien que les parts de marché en volume se soient stabilisées dans cinq des sept principaux marchés européens.
