S&P Global Ratings a révisé la perspective de Cemex S.A.B. de C.V. en positive, contre stable jusqu'alors, jeudi, tout en maintenant sa notation d'émetteur à BBB- et sa notation de dette senior non garantie à BBB-. Cette révision de la perspective reflète l'amélioration du profil financier du producteur mexicain de ciment, avec un endettement plus faible et une génération de trésorerie robuste.
L'entreprise a affiché un ratio dette nette/EBITDA ajusté par S&P de 2,5 fois au premier semestre 2026, accompagné d'un ratio flux autofinancés/dette proche de 30 % et d'un ratio free operating cash flow/dette supérieur à 15 %. L'EBITDA a progressé de près de 27 % en glissement annuel pour s'établir à 1,8 milliard de dollars sur la période, porté par la solidité opérationnelle.
S&P anticipe une hausse de l'EBITDA à près de 3,6 milliards de dollars en 2026 et 3,7 milliards de dollars en 2027, soutenue par des volumes et des prix plus élevés. Le free operating cash flow devrait atteindre environ 1,4 milliard de dollars en 2026, en hausse par rapport aux 649 millions de dollars de 2025, les frais financiers baissant à environ 530 millions de dollars et les investissements d'exploitation s'établissant à environ 1,1 milliard de dollars.
Cemex a consolidé son bilan grâce à des opérations de financement récentes. En juin, elle a émis pour 1,5 milliard de dollars d'obligations senior non garanties à échéance 2036 et obtenu une ligne de crédit renouvelable de 3,0 milliards de dollars. L'entreprise a remboursé près de 1,8 milliard de dollars d'emprunts bancaires et racheté pour 1,0 milliard de dollars de notes perpétuelles subordonnées. Elle a également relevé son dividende ordinaire 2026 à 180 millions de dollars, soit une hausse de 40 % par rapport à 2025, et annoncé un programme de rachat d'actions de 500 millions de dollars sur les trois prochaines années.
L'entreprise prévoit de céder une partie de ses activités en Colombie pour 485 millions de dollars d'ici la fin 2026 dans le cadre de sa stratégie de gestion du passif. S&P a indiqué qu'une hausse de notation pourrait intervenir dans un horizon de 12 à 24 mois si Cemex maintient son ratio dette/EBITDA sous la barre des 3 fois et son ratio flux autofinancés/dette au-dessus de 30 % à travers les cycles du secteur. La perspective pourrait revenir à stable si l'endettement atteint 3 fois ou plus, ou si le ratio flux autofinancés/dette tombe sous les 30 % de manière soutenue.
