Un fort retrait des actions dans le secteur des réseaux optiques a supprimé des milliards de valeur de marché alors que les investisseurs réévaluent les valorisations après une période de rallye prolongeée entraînée par la demande en datacentres alimentée par l'intelligence artificielle. Coherent (COHR), Lumentum (LITE), Corning (GLW) et Ciena (CIEN) ont toutes enregistré des baisses hebdomadaires de 10 % à 18 % au 21 août. Le groupe présente aujourd'hui des cours inférieurs de 20 % à 45 % par rapport à ses pics de 52 semaines, malgré des gains forts sur l'ensemble de l'année.
La récente envolée du secteur, avec des gains variant de 54 % à 135 % sur le cumul des douze derniers mois, était en grande partie attribuée à la demande de composants en fibre optique liée à l’infrastructure d’intelligence artificielle. Cependant, cet élan s’est arrêté la semaine dernière alors que les fonds d'investissement à revenu variable ont réduit leur exposition aux valeurs technologiques au rythme le plus rapide en deux mois, selon les données de Goldman Sachs. Le recapitalisation des entreprises technologiques a entraîné la plus forte réduction en pourcentage en plus de deux ans, accélérant les baisses dans l’espace optique.
Les mesures de valorisation demeurent un point de désaccord. A 395,79 dollars, Ciena est valorisée à 127,8 fois les résultats récents et 58,8 fois les prévisions futures, avec un écart de valeur juste de 35,9% sous les niveaux actuels. Lumentum, malgré sa croissance de 83,2% des revenues, affiche un ratio cours-sur-resultat de 35,6x et est évalué comme étant surévalué de 18,5%. Corning, bien que trading à un ratio de cours-sur-resultat plus modéré (45,2x), a enregistré une baisse de 45% depuis son maximum et maintient une succion de dividendes de 20 ans. Coherent, en baisse de 34% depuis son plus haut niveau de l'année, a annoncé une croissance des revenus de 22,5%, mais a vu 18 estimations des analystes révisées à la hausse.
Les indicateurs techniques sont devenus haussiers à tous points de vue. Les signaux quotidiens et hebdomadaires pour les quatre titres sont tous marqués comme « Fortes ventes », avec des valeurs des indicateurs de résistance relative comprises entre 44 et 53, soit légèrement au-dessus de la zone de sur-vendu. Les signaux de StochRSI suggèrent que certains titres peuvent s'approcher des conditions de sur-vendu, mais pas encore au niveau généralement associé à la capitulation.
D'autres facteurs défavorables incluent les préoccupations liées à la dilution et la pression concurrentielle. Applied Optoelectronics (AAOI) a lancé une offre de titres au marché, d'une valeur de 600 millions de dollars, soit 5,7 % de sa valeur des actions, un troisième programme du genre en 2026. La correction de Ciena après un sommet atteint en juin a également été influencée par la reconnaissance par les investisseurs de la concurrence de Nokia et de Cisco sur le marché des redes optiques, qui était auparavant sous-estimée.
Les analystes restent prudents dans leurs optimismes à long terme pour le secteur. Rosenblatt Securities prévoit pour Ciena, un revenu de 1,70 milliard de dollars pour son dernier trimestre fiscal prenant fin le 3 septembre, au-dessus du consensus de 1,63 milliard de dollars, avec un bénéfice par action ajusté de 1,90 dollars contre 1,72 dollars attendu. La société maintient un objectif de prix de 720 dollars pour Ciena, ce qui implique une marge d'appréciation de 82 % par rapport à la clôture du 21 août. Pour l'ensemble du secteur, les cibles des analystes suggèrent des gains potentiels compris entre 34 % et 39 % par rapport aux niveaux actuels, bien que la plupart des modèles indiquent encore une surévaluation par rapport aux estimations de valeur juste.
Le secteur est confronté à un test crucial avec la publication des résultats d'activité de Ciena le 3 septembre, qui pourrait clarifier les tendances de la demande et la soutenabilité des marges dans un contexte de volatilité généralisée du marché.
