Morgan Stanley a modifié ses perspectives concernant la politique monétaire de la Banque d'Angleterre, prévoyant désormais deux hausses de taux de 25 points de base, l'une en novembre et l'autre en février, en raison d'un environnement fiscal qui limite la capacité de la banque centrale à répondre de manière proactive aux pressions inflationnistes. Cette révision intervient dans un contexte de déficit public au Royaume-Uni d'environ 4 % du PIB, composé d'un déficit primaire d'environ 1 % et de coûts de service de la dette représentant environ 3 %, selon l'analyse de la firme. Avec un espace budgétaire estimé à 8 milliards de livres, la Banque d'Angleterre est confrontée à des handicaps dans le déploiement d'un stimulus monétaire supplémentaire sans risquer une aggravation du déficit public.
Cette prévision mise à jour fait suite à la réunion de septembre, où le vice gouverneur Lombardelli a souligné l'importance d'une approche équilibrée, bien que les économistes aient noté que un cycle de relèvement plus agressif exigerait une détente fiscale importante ou un budget qui préfère les mesures de lutte contre l'inflation. Morgan Stanley estime que la hausse de l'inflation seule pourrait faire augmenter les dépenses quotidiennes de 5 milliards de livres sterling, tandis que les mesures de hausse des recettes - sans réductions supplémentaires des dépenses - pourraient porter le surplus budgétaire à 15 milliards de livres. Les modèles de la firme suggèrent qu'il faudrait entre 10 milliards et 15 milliards de livres en ajustements fiscaux ou budgétaires pour atteindre cet objectif.
Les attentes révisées reflètent également le prix que le marché applique à la première partie de la courbe des rendements au Royaume-Uni, soit environ 100 points de base, ce qui indique une certaine anticipation d’un resserrement supplémentaire. La Monetary Policy Committee de la Banque d’Angleterre reste sous le feu des projecteurs alors qu’elle tente de concilier le contrôle de l’inflation avec la discipline budgétaire. Les analystes surveillent si les prochaines annonces financières donneront des indications plus précises sur la ligne de politique suivie par la banque centrale.
