Les traders augmentent leur confiance dans le fait que la Banque centrale européenne augmentera son taux d'intérêt pour les dépôts à près de 3% à la fin de 2027, à mesure que la volatilité des marchés de l'énergie et les tensions géopolitiques soutiennent les pressions inflationnistes.
Les estimations de marché indiquent qu’il existe une chance d’environ 25 % que le taux de dépôt de la BCE atteigne 3 % d'ici mars 2027, en progression par rapport au taux de 0 % d’un mois auparavant. Cette probabilité monte à environ 60 % en septembre 2027, en reflétant des attentes croissantes d’un cycle de resserrement prolongé. La BCE devrait de nouveau augmenter les taux en septembre, portant le taux de dépôt à 2,5 %, après une hausse en juin.
Le changement d'attentes fait suite à une période prolongée de prix de l'énergie élevés, avec le brut Brent qui est coté à plus de 90 dollars le baril, après avoir atteint un point culminant en avril à 120 dollars. Les primes physiques du Brent se sont réduites de 40 à 7 dollars, tandis que les prix du gaz naturel restent historiquement élevés, à environ 65 euros, contre des sommets de plus de 170 euros en 2021. L'indice overnight swap de taux à court terme de l'euro sur cinq ans, un indicateur du taux de politique monétaire neutre, a atteint environ 2,85 % jeudi.
Les analystes citent plusieurs facteurs à l'origine de cette réévaluation, notamment les réserves de gaz de la zone euro peu importantes, la diminution de la capacité de raffinage dans le contexte de la guerre en Ukraine et le risque d'un conflit prolongé entre les États-Unis et l'Iran. Les niveaux de stockage du gaz naturel sont au plus bas pour cette période de l'année depuis plus de dix ans, en partie à cause du temps chaud, qui a augmenté la demande de systèmes de refroidissement. Les écarts de crack, qui mesurent la marge entre les produits raffinés et le pétrole brut, restent importants, signifiant que la pression de l'inflation liée au pétrole persiste.
Henry Cook, économiste senior chez MUFG, a noté qu'un accord de paix durable au Moyen-Orient avant les élections législatives américaines de novembre pourrait alléger les risques liés aux prix de l'énergie, mais a prévenu que des retards ou une escalade pourraient pousser la BCE vers une politique de durcissement plus agressive, avec potentiellement un relèvement du taux de dépôt à au moins 3 %, dans un scénario défavorable. Mark Dowding de BlueBay Fixed Income a souligné l'assèchement persistante des marchés des produits raffinés, aggravé par la guerre en Ukraine, tandis que Carsten Brzeski d'ING affirma que la détermination des prix par le marché reflète l'anticipation d'un conflit prolongé persistant jusqu'en novembre.
La trajectoire de la politique de la BCE reste subordonnée aux évolutions du marché de l'énergie et à la stabilité géopolitique, les traders surveillant de près les niveaux de stockage et les perturbations de l'offre, qui fournissent des indicateurs clés des futures dynamiques de l'inflation.
