Les stratèges de JPMorgan restent constructifs sur les actions mondiales à l'approche de la fin de l'année, anticipant une tendance ascendante progressive alimentée par la rotation des secteurs plutôt qu'une hausse générale du marché. Fabio Bassi, stratège des actions mondiales chez la banque, a déclaré que la firme attend « une progression progressive avec rotation plutôt qu'une hausse générale » car les principaux facteurs favorables persistent jusqu'en décembre.
La position de la banque repose sur une amélioration de l'appétit au risque, attestée par un rebond des actions des semi-conducteurs qui signalent une guérison tactique de la confiance des investisseurs. JPMorgan attend également que la positionnement et la dispersion entre les secteurs alimentent la prochaine étape de gains, la politique de la Réserve fédérale restant un stabilisateur critique. Une Fed en pause dans un « scénario Goldilocks de déflation authentique » pourrait élargir la ralliement des actions en réduisant la volatilité et en soutenant le sentiment risque-positif.
Les préférences sectorielles restent axées sur les noms de croissance de qualité et les hyperscalers, tandis que les semi-conducteurs apparaissent attractifs après la recentralisation des prix. La banque ne considère pas les récents fortes baisses des rendements à long terme des obligations du Trésor ou l'élargissement récent des courbes de rendement des marchés développés comme un signal d'erreur de politique. Au contraire, JPMorgan attribue ces mouvements à une demande accrue de capitaux et d'opportunités d'investissement, en particulier dans les infrastructures liées à l'intelligence artificielle, qui ont entraîné des rendements réels plus élevés.
La banque projette une hausse modeste supplémentaire des primes de terme, un scénario qu'elle ne s'attend pas à déclencher un large déplacement vers le risque bas. La décision récente du Trésor d'agrandir les rachats d'obligations à 10 ans et 30 ans a été interprétée comme un signal de malaise face aux rendements à long terme élevés, bien que JPMorgan ne s'attende pas à ce que le prochain symposium de Jackson Hole résolve les débats en cours sur la fonction de réaction de la Fed.
L'horizon de base repose sur la patience continue des investisseurs face aux rendements à long terme élevés, à condition qu'ils reflètent des fondamentaux économiques plus solides plutôt que des erreurs de politique.
