L'intervention récente du Japon pour stabiliser le yen reflète la dynamique que l'on observait à la fin des années 1990, pendant la crise financière asiatique, selon un ancien haut diplomate monetaire. Naoyuki Shinohara, qui a été vice-ministre des finances du Japon pour les affaires internationales et directeur général adjoint du FMI, a déclaré que la situation actuelle présente des similitudes assez gênantes avec l'effondrement monétaire de la Thaïlande en 1997, malgré les bases plus solides du Japon.
Le parallèle se base sur le rôle de Washington dans l'action commune du 31 juillet par laquelle Tokyo a soutenu le yen. Le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a appuyé publiquement les efforts du Japon, encourageant Tokyo à utiliser les lignes de swaps en dollars plutôt que de liquider les bons du Trésor américain pour financer le futur soutien monétaire. M. Shinohara a noté que de telles demandes sont similaires aux crises passées, lorsque les États-Unis, le Japon et le Fonds monétaire international (FMI) ont fourni des fonds en dollars pour soutenir les réserves de devises de la Thaïlande.
Shinohara a souligné l'absence de coordination standard cette fois-ci. Les interventions traditionnelles comportent généralement des évaluations communes entre les grandes économies et des déclarations formelles de la G7, dont aucune n'a été émise dans le cadre de la dernière initiative. Il a ajouté que le signalement des messages émanant des banques centrales est crucial pour indiquer la détermination, en avertissant que sans signaux coordonnés, l'impact d'une action unilatérale est limité.
Le yen fait face à une pression constante de dépréciation, ce qui a poussé Shinohara à affirmer que les fortes baisses de la monnaie – et non sa force – représentent un plus grand risque. Il a suggéré qu’un ou deux taux d’intérêt supplémentaires de la Banque du Japon, qui porteraient les taux actuels de 1 % à environ 1,5 %, seraient nécessaires pour stabiliser le yen, mais pourraient ne pas suffire à inverser sa tendance baissière. Des facteurs externes, tels qu’un ralentissement de la croissance américaine ou l’apaisement des tensions géopolitiques au Moyen-Orient, pourraient également réduire la pression sur le yen en réduisant les coûts des importations.
Les observations de M. Shinohara soulignent les défis auxquels le Japon est confronté alors qu'il tente d'intervenir sur le change dans un contexte de coordination limitée à l'échelle mondiale et de contraintes politiques en évolution.
