La forte hausse des rendements à long terme des obligations d'État américaines jusqu'à des niveaux inédits sur plusieurs décennies reflète une préoccupation croissante en ce qui concerne l'inflation et les déséquilibres budgétaires, ce qui incite les investisseurs à revoir leur stratégie d'investissement au-delà du classique mélange actions-obligations. Après la chute de l'ensemble des classes d'actifs en 2022, lorsque l'inflation a atteint son niveau le plus élevé depuis le début des années 1980, les conseillers signalent un pivot en faveur des dettes à court terme, des matières premières, des infrastructures et d'autres options pour limiter l'érosion du pouvoir d'achat.
Un sondage mené par Charles Schwab a révélé que l'inflation figurait en tête des risques pour les investisseurs américains jusqu'en 2026, plus de la moitié des traders actifs l'énumérant comme le principal moteur de la performance des marchés des actions au cours des deux prochaines années. Ce changement s'est accéléré alors que le cycle de resserrement prolongé de la Réserve fédérale a élévé les coûts d'emprunt et réduit l'attractivité des allocations traditionnelles de titres à revenu fixe.
Les gestionnaires de patrimoine préconisent aujourd'hui la diversification des principaux avoirs, tout en allouant des expositions ciblées sur des actifs qui se sont montrés résilients dans des environnements inflationnistes. Omar Qureshi, directeur général chez Hightower Signature Wealth, recommande de maintenir une exposition directe à laction de 80 % à 90 % dans des fonds à large base qui suivent l'indice S&P 500 pour une croissance à long terme, complétée par des positions sélectives dans des secteurs sensibles à l'inflation. Il s'agit notamment de producteurs d'énergie possédant des réserves de pétrole et de gaz, de sociétés minières détentrices d'actifs miniers, de propriétaires de terres forestières et de biens immobiliers commerciaux dont les renouvellements de leases sont échelonnés pour permettre des ajustements des loyers.
Les actions liées à l'énergie ont enregistré des rendements supérieurs à 60 % en 2022, dans le contexte des perturbations de l'offre consécutives à l'invasion de l'Ukraine par la Russie. Le secteur a continué de bénéficier en 2026, lorsque les prix du pétrole ont augmenté. Les actions liées aux semi-conducteurs se sont également distinguées, soutenues par les cycles d'investissement liés à l'intelligence artificielle. Duncan Lamont, responsable de la recherche stratégique chez Schroders Investment Management, met en avant les investissements immobiliers par actions (REIT – real estate investment trust) comme une autre forme de protection partielle, soulignant leur capacité à transmettre les hausses de loyers et les augmentation des prix des biens immobiliers.
Les titres protégés de l'inflation restent une pierre angulaire des allocations défensives. L'ETF Vanguard Total Inflation-Protected Securities (VTP), lancé en 2025 avec un ratio de dépenses de 0,05 %, offre une large exposition aux titres protégés de l'inflation (TIPS) aux échéances variées, permettant aux investisseurs de diversifier le risque de durée sans détenir d'obligations individuelles. L'ETF Inflation PLUS Active de PIMCO (PCPI), lancé en avril 2025 avec un frais de 0,25 %, adopte une approche plus dynamique en combinant les TIPS à durée courte avec des obligations d'entreprises liées à l'inflation et des swaps de taux d'intérêt.
Des structures de remplacement telles que les swaps d'inflation offrent de la flexibilité en séparent la protection des dettes souveraines, ce qui permet de faire usage d'obligations d'entreprises ou municipales en tant que garantie. Wes Crill, directeur des solutions clients chez Dimensional Fund Advisors, observe que les swaps permettent aux investisseurs de personnaliser leur exposition à l'inflation sans être contraints de placer leurs fonds dans des titres d'État. Pour ceux qui préfèrent la simplicité, les ETF par classes de salaire distribuées de Northern Trust offrent des échéances variables de la dette, en remboursant le capital et les intérêts de manière systématique au cours des cinq à dix prochaines années. Ce système concilie ainsi le risque de réinvestissement et la stabilité des revenus.
Stash Graham, PDG et CIO de Graham Capital Wealth Management, privilégie les titres à échéance intermédiaire, de cinq à dix ans environ, car leur volatilité de taux d’intérêt est moins forte. Bien que les TIPS offrent un report d'impôt fédéral sur les intérêts et les gains en capital, leurs ajustements annuels en fonction de l'inflation sont soumis à l'impôt comme revenus fantômes, ce qui entraîne des erreurs de timing des flux de trésorerie pour certains investisseurs. Concernant l'exposition directe aux marchandises, Qureshi recommande d'investir dans des métaux stockables tels que le cuivre, ainsi que dans des infrastructures générant des revenus, comme les routes payantes, les ponts, les aéroports et les tours de téléphonie cellulaire, dont de nombreux contrats comportent des escaliers d'inflation intégrés.
L’immobilier privé, le capital-investissement et le crédit privé ont également accru leur importance en tant que classes d’actifs diversifiés. Emily Green, directrice de la gestion de patrimoine chez Ellevest, recommande ces classes d’actifs aux côtés des infrastructures aux clients qui cherchent à réduire leur dépendance aux marchés publics dans un contexte d’inflation persistante.
