Le rendement des obligations d'État américaines à 10 ans doit, de manière durable, dépasser 5 % pour présenter un risque significatif pour les actions, selon Nicole Inui, responsable de la stratégie sur les marchés d'actions en Amérique du Nord chez HSBC. Elle a noté que, bien que les hausses desrendements des obligations aient généralement un impact sur la valorisation des actions, l'environnement actuel ne constitue pas encore un obstacle significatif pour le marché.
L'évaluation dressée par HSBC intervient alors que la Réserve fédérale devrait maintenir son taux directeur au cours du reste de l'année 2026 et jusqu'en 2027, limitant ainsi la pression immédiate à la hausse sur les rendements. Selon les perspectives de la banque, les taux élevés seuls ne sont pas susceptibles de perturber le S&P 500 à moins que le rendement des obligations gouvernementales à dix ans ne dépasse le seuil de 5 % sur une base durable.
Les bilans des entreprises demeurent robustes, malgré les coûts de financement plus élevés, avec un ratio de dette nette par EBITDA de 1,6x pour l'indice S&P 500. La dette à court terme des entreprises représente 11,2% des obligations totales, un chiffre que HSBC qualifie de manageable dans les conditions actuelles. Les spreads de crédit restent historiquement bas, ce qui atténue les inquiétudes quant aux coûts de service de la dette.
Le scénario économique en forme de K continue de définir l'opinion d'HSBC sur la vulnérabilité aux taux d'intérêt. Les ménages à revenu élevé bénéficient des forts marchés des actions, tandis que les emprunteurs à revenu inférieur sont davantage exposés au taux variable de dettes telles que les cartes de crédit et les prêts immobiliers. La majorité des dettes immobilières sont à taux fixe, ce qui limite la transmission de taux d'intérêt plus élevés sur la capacité d'acquisition de logements, bien que le ralentissement des marchés de l'immobilier continue d'avoir des effets négatifs sur les secteurs associés.
Si les taux restent élevés, HSBC préfère les banques, l'énergie et l'industrie, des secteurs qui ont généralement connu de meilleures performances dans des contextes de taux plus élevés. La stratégie « Tech Titans » de la banque a identifié Siemens Energy et Sandisk comme les principaux bénéficiaires, avec des gains respectifs de 231,5% et 189%, bien que ces chiffres reflètent la performance des titres individuels plutôt que les tendances générales du secteur.
