Les mesures du ministère américain du Trésor visant à stabiliser les obligations à plus long terme ont provoqué une forte hausse du prix de l’or et de l’argent mercredi, alors que le dollar perdait de sa valeur et que le rachat spectaculaire de positions courtes amplifiait ce mouvement.
Le Trésor a annoncé qu'il doublera les tailles des rachats pour les emprunts à 10 et 30 ans, à au moins 4 milliards de dollars par opération, une mesure présentée comme une amélioration du fonctionnement du marché mais qui est largement interprétée comme une tentative de plafonner la hausse des rendements à long terme. Cette annonce a suivi une hausse des rendements des obligations à 30 ans du Trésor, à 5,34%, le plus haut niveau depuis 2007, alors que les investisseurs réclament une rémunération plus élevée pour détenir de la dette américaine. Cette mesure intervient alors que la dette publique américaine a dépassé 40 milliards de dollars pour la première fois, soulignant les inquiétudes quant à la situation fiscale.
Cette intervention reflète la volonté du Trésor américain d'agir contre les forces du marché afin d'empêcher que les coûts du financement ne continuent d'augmenter, surtout lorsque ces hausses pourraient toucher des secteurs cycliques comme le marché des prêts immobiliers. Les analystes notent que, même si les remboursements importants peuvent apporter un soutien provisoire en matière de liquidité, ils ne traitent pas les déséquilibres financiers sous-jacents qui génèrent des pressions sur les rendements à long terme.
Cette annonce s'est produite en concomitance d'un retournement brutal des marchés à terme des obligations du Trésor, où les fonds spéculatifs figuraient en net acheteur de 915 000 contrats à dix ans et de 180 000 contrats à trente ans, selon le dernier rapport de la CFTC. L'achat de couverture des durées courtes a probablement amplifié le retournement du marché obligataire ce mercredi, enдевant l'impact des signaux hawkish découlant de la réunion de la Réserve fédérale en juillet et des désintérêts constatés pour l'émission à dix ans du Trésor.
Le dollar a chuté en conséquence, la faiblesse de la devise américaine relançant les narratifs entourant la dévaluation du dollar américain et soutenant le gain de l'or et de l'argent. L'analyse suggère que la position interventionniste du Trésor pourrait signaler un changement des priorités politiques, limitant potentiellement les gains supplémentaires pour le dollar si de telles mesures persistent. Les remboursements augmentés devraient pour l'instant rester en vigueur jusqu'à la prochaine annonce de remboursement trimestriel, mais les pressions fiscales sous-jacentes pourraient prolonger ou élargir le programme.
L'or est monté au-dessus de 4 450 dollars l'once, reprenant la moyenne mobile sur 200 jours et imprimant une bougie d'engloutissement haussière sur le graphique journalier. La moyenne mobile sur 200 jours sert désormais de niveau de soutien clé ; un retest et un rebond indiquerait une dynamique haussière, pouvant cibler le Fibonacci de 38,2 % du mouvement baissier de janvier à juin à 4 575 dollars. Une résistance supplémentaire se trouve à 4 650 dollars et le Fibonacci de 50 % à 4 771 dollars. Un échec à maintenir la moyenne mobile sur 200 jours pourrait ouvrir la porte à un retour temporaire, alors que le premier niveau de support serait proche de 4 450 dollars et du Fibonacci de 23,6 % à 4 333 dollars.
L'analyse note que si cette initiative peut raviver les spéculations au sujet d'un nouveau dévalelage, la durabilité de la hausse dépendra du fait que les mesures du Trésor modifient le contexte fondamental plus général ou apportent simplement un soulagement temporaire.
