Le cours de l'or a progressé à environ 4 650 dollars l'once lundi, au plus haut niveau depuis mi-mai, après avoir franchi la barrière technique de 4 605 dollars la semaine dernière. Le métal a progressé de près de 14% en août, se remettant des niveaux inférieurs à 4 000 dollars fin juillet.
Le catalyseur du rallye n'a pas été la demande physique, mais un changement de politique monétaire. Le 19 août, le Trésor des États-Unis a annoncé qu'il doublerait ses opérations de rachat d'obligations à long terme, entre le 9 septembre et le 4 novembre. Cette décision faisait suite à une hausse des rendements des obligations américaines à 30 ans, à un niveau record de 19 ans, de 5,337 %. Cela a conduit à une intervention visant à stabiliser la partie haute de la courbe. Bien que ce programme vise avant tout les rendements, il a induit une baisse du dollar américain, qui est descendu à 98,723 USD le 19 août, son niveau le plus bas depuis le 14 mai.
Les analystes de ING et de Capital Economics ont attribué la chute du dollar à l'expansion des rachats, notant que le rééquilibrage du financement public vers des titres à court terme réduit la demande de titres du Trésor à plus long terme. Cette interprétation a fait du mouvement un mouvement négatif pour le dollar, même en stabilisant les coûts de financement à long terme. Cet érosion de la confiance dans la puissance d'achat de la monnaie de réserve a donné une nouvelle vie à ce que les marchés appellent le « commerce du déclassement », faisant bonder le prix de l'or malgré une demande physique faible.
La demande globale d'or au cours du deuxième trimestre a atteint 942 tonnes, le plus faible niveau depuis le troisième trimestre 2021, selon les données de l'industrie. La baisse s'explique par une consommation plus faible de bijoux et par une réduction presque de moitié de la demande d'investissement, avec un flux important de retraits des fonds ETF en or. Les achats des banques centrales, qui ont soutenus le marché au cours des dernières années, se font en retard et ne peuvent expliquer une progression mensuelle de 14 %.
Cette analyse présente deux interprétations de la durabilité de la rallée. Une vision constructiviste argue que une avancée liée à la politique est moins vulnérable aux reversement des flux dans le secteur de la joaillerie ou dans la vente au détail, et peut persister pendant de longues périodes. Par contre, une approche prudente met en garde contre le fait que de telles évolutions peuvent se transformer aussi rapidement que l'hypothèse sous-jacente s'envole, sans fondement de demande sous-jacent pour tamponner les baisses.
Techniquement, la structure de l’or a évolué de manière décisive. Le métal a rebondi d’environ 10 % depuis un creux du 30 juin, aux alentours de 3942 dollars, pour clôturer à 4335 dollars le 18 août, puis progresser de 4,35 % en une seule session le 19 août, terminant la séance à 4523 dollars, ce qui marque sa plus forte hausse en une journée depuis février 2026. Ole Hansen, de Saxo Bank, a cité le dépassement de la moyenne mobile sur 200 jours comme le déclencheur d’un nouveau purchases de momentum, identifiant 4770 dollars comme le prochain niveau de résistance. Les niveaux clés comprennent 4700 dollars, qui représente un obstacle psychologique immédiat, suivi de 4770 dollars et d’une zone plus large située entre 4855 et 4894 dollars. Au niveau inférieur, 4605 dollars a désormais prêté soutien, avec des niveaux ultérieurs à 4520 dollars, 4400 dollars et 4000 dollars.
Les prévisions dépendent des données et commentaires économiques à venir. Les États-Unis publieront les chiffres de l'inflation PCE de juillet mercredi et la révision préliminaire du PIB au deuxième trimestre jeudi, suivie de l'allocution du gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Warsh, à Jackson Hole vendredi. Un taux d'inflation PCE inférieur aux attentes ou une révision à la baisse des emplois pourraient renforcer le scénario d'érosion monétaire, ce qui pourrait pousser l'or vers 4 770 $. À l'inverse, une surprise à la hausse concernant l'inflation ou un ton hawkish de la part de Warsh pourrait faire monter les rendements réels et le dollar, menant à une rupture de la tendance.
L'analyse note que cette avancée est basée sur une narrative politique plutôt que sur une absorption physique, ce qui rend la position sensible aux changements d'humeur. Une position construite sur de telles bases peut s'inverser rapidement lorsqu'elle est testée, amplifiant l'impact des évènements de vendredi.
