La relation entre les rendements du Trésor américain continue de définir la tendance à court terme de l'or, la marge entre les rendements à 2 et 30 ans servant comme indicateur clé de la pression exercée par la politique monétaire. D'après l'analyse, lorsque la marge se resserre, comme c'est le cas avec les rendements à 2 ans qui dépassent ceux à 30 ans, les conditions restreintes de la Fed ont généralement un effet négatif sur l'or. Parallèlement, un resserrement de la marge tend à être plus favorable.
La récente hausse du prix de l'or vers 4 560 dollars a suivi une rupture en dessous de la bande de la moyenne mobile exponentielle (EMA) à 20 jours sur la fourchette 2Y–30Y, mesurée à l'aide des bandes de Bollinger à une deviation standard. L'argent a imité ce mouvement, bondissant vers 70 dollars. La question est maintenant de savoir si l'intervention de la Treaury à l'extrémité longue a réellement modifié cette dynamique.
La Trésorerie a annoncé la semaine dernière que les rachats fournis pour soutenir la liquidité à long terme augmenteront de 2 milliards à au moins 4 milliards de dollars par opération, à partir du 9 septembre, après que le rendement à 30 ans ait atteint 5,3%. Le rendement a initialement chuté mais a rapidement repris la plupart de sa baisse. Jeudi, le rendement à 30 ans s'établissait à 5,248 %, toujours en collant dans sa bande de 20 jours EMA ascendante. Le rendement à 10 ans reste limité à environ 4,60 %, un seuil qui constitue un soutien, alors que l'intervalle 4,75-4,80 % constitue la prochaine zone de résistance majeure.
L'analyse note que les achats du Trésor américain pourraient mécaniquement étirer l'écart entre les obligations à 2 et 30 ans si le rendement des titres à 30 ans diminuait plus rapidement que celui des titres à 2 ans. Toutefois, les implications varient en fonction du motif. Un renversement de l'écart, qui serait surtout à mettre sur le compte de la hausse du rendement à 2 ans, signifierait que la Fed reconstituerait son fort étirement, que les rendements réels à court terme seraient plus élevés et que le dollar se renforcerait – des conditions généralement défavorables à l'or. Par contre, un renversement principalement dû à la baisse du rendement à 30 ans pourrait continuer d'appuyer l'or grâce aux rendements à long terme plus bas.
Pour l'or, la tendance reste intacte au-dessus de sa bande 20-EMA quotidienne, testant le noeud à haute volume de 4 513-4 586. Une rupture au-dessus de cette fourchette exposerait la zone 4 638-4 773. Le momentum est sur-acheté, et un retrait vers la zone 4 350-4 430 signalerait une détérioration de la tendance plus significative. L'argent suit un modèle similaire, testant 69-71,20 avec 74,49-77,00 au-dessus. La première zone de retrait important se retrouve autour de 65,75-66,30.
L'indice du dollar américain a poursuivi son recul vers 98,6, ce qui a fourni un vent de soutien supplémentaire aux métaux précieux. Le redressement du dollar est limité, laissant place à une remontée à court terme, bien que la tendance générale reste molle. L'analyse conclut que la thèse initiale - écart inférieur à la bande de tendance, métaux au-dessus de leurs Moyennes Mobiles Exponentielles et un dollar faible - demeure valable. La plus claire des avertissements pour l'or serait une inversion de l'écart, amorcée par le 2 ans, accompagnée par une reprise du dollar.
