Fitch Ratings a révisé son perspective concernant James Hardie International Group Ltd. à stable, en provenance de négative, tout en confirmant la note de défaut à long terme de l'entreprise à BBB.
Cette mesure d'évaluation fait suite à l'accord de James Hardie visant à céder son activité européenne de solutions muros et revêtements de sols, Fermacell, au groupe Holcim pour environ 840 millions d'euros, soit 980 millions de dollars. Cette transaction, dont la valeur est multipliée par un multiple de 11,5 fois l'EBITDA projetée pour 2026, devrait être clôturée au cours du premier semestre 2027, sous réserve des conditions habituelles.
Fitch a également noté que James Hardie prévoit de fermer ses activités de cimentfibreux en Europe dans le cadre de la restructuration plus large. L'agence de notation a ajusté ses niveaux de financement pour prendre en compte le financement de l'acquisition AZEK, finalisée en juillet 2025, avec un ratio d'endettement EBITDA ajusté par Fitch à 3,9x au niveau financier 2026.
Le processus de cession devrait renforcer le bilan de James Hardie. La société prévoit d'utiliser les fonds provenant de la cession pour rembourser 400 millions de dollars d'obligations à maturité en 2028 au cours du premier trimestre de l'exercice 2027, ce qui réduira le levier sur l'EBITDA à 3,2 fois. Fitch s'attend à une nouvelle réduction du levier à 2,5 fois d'ici l'exercice 2027, soutenue par 600 millions de dollars de fonds provenant des ventes qui seront alloués au remboursement de la dette, ainsi que par le flux de trésorerie disponible.
Les activités européennes de James Hardie ont généré 557 millions de dollars de revenus et 85 millions de dollars d'EBITDA au cours de l'exercice 2026, soit respectivement 11,5 % et 7,2 % des totals consolidés. La marge d'EBITDA ajustée par Fitch s'établissait à 24,3 % pour l'exercice 2026, et devrait atteindre 25,5 % à 26,5 % en 2027 et 26 % à 27 % en 2028. Fitch a également estimé que les synergies de coûts seraient comprises entre 70 millions et 80 millions de dollars en 2027, pour passer à 105 millions à 115 millions d'euros chaque année par la suite.
Les notes et les prêts à terme sécurisées d'une note BBB+ ont été confirmées, ainsi que le revolver sécurisé de l'entreprise.
