Le prêt bancaire à des sociétés non financières dans la zone euro a diminué de moitié en août, reflet des incidences directes et indirectes de la campagne énergique de resserrement des taux d'intérêt menée par la Banque centrale européenne. Cette forte baisse – tombant à environ 100 milliards d'euros, contre près de 200 milliards d'euros en juillet – marque une contraction marquée de l’offre de crédit, les prêteurs resserrant les conditions à mesure que les changements dans la politique de la banque centrale poussent la hausse des coûts de financement dans l’ensemble de la région. La dernière hausse de 25 points de base de la BCE en septembre est le fruit d’une série d’augmentations qui ont déjà été reflétées dans les taux hypothécaires et sur les marchés du crédit en général, consolidant une tendance à la resserrement plus générale qui a commencé à mi-2022 et s’est accelérée au cours de 2023 et 2024.
Bien que les taux hypothécaires aient connu l'impact le plus visible – variant de 2,2 % en Espagne à 4,46 % en Allemagne – le crédit aux entreprises demeure plus soumis à l'influence directe de la BCE au moyen des taux de refinancement à court terme et des coûts des dépôts. Les banques allemandes, par exemple, ont été particulièrement sensibles aux taux d'emprunt à long terme, qui ont augmenté parallèlement aux risques géopolitiques et aux préoccupations concernant l'inflation. En France, où 99,6 % des nouveaux prêts sont des hypothèques à taux fixe, les taux moyens sont montés de 3,44 % à 3,54 % en août, alors que les courtiers prévoient d'autres hausses à 3,8 % à 4 % d'ici la fin de l'année. Une hypothèque de 200 000 €, à taux fixe pour 20 ans, verrait ses acomptes mensuels augmenter d'environ 37 €, soit 8 930 € de intérêts totaux sur la période, sous réserve que l'inflation reste élevée. Pendant ce temps, les emprunteurs italiens fixés à taux variable font face à une augmentation immédiate de leurs taux d'intérêt nominals (TAN), les taux moyens passant de 2,80 % à 3,05 % suite à la décision de la BCE. Les hypothèques à taux fixe en Italie, cependant, sont plus étroitement reliées aux taux de swaps à long terme, avec des courtiers qui prévoient une fourchette de 3,46 % à 3,75 % d'ici la fin de l'année.
Le marché des prêts hypothécaires en Espagne s'est également ajusté, les taux fixes passant de 2 % – 2,5 % à 2,2 % – 2,8 % depuis juin. Les prêts liés à l'Euribor – très courants en Espagne – ont vu l'Euribor passer de 2,172 % à 3,101 %, ce qui a augmenté les paiements mensuels pour un emprunt de 200 000 € sur 30 ans de 99 € par mois. Les prêts à taux mixtes, qui combinent des conditions fixes et variables, ont également enregistré des augmentations modestes, même si la concurrence entre les prêteurs reste vive, certains banques ayant augmenté leurs taux de jusqu'à 0,5 point de pourcentage pour atteindre leurs objectifs de ventes à la fin de l'année.
Par ailleurs, les banques allemandes ont été les plus touchées par les rendements des obligations d'État, qui ont augmenté parallèlement à la volatilité des prix de l'énergie et aux tensions géopolitiques. Les taux fixes des prêts à l'habitation en Allemagne sont montés de 3,99 % à 4,24 %, et certains courtiers prévoient un nouvel élan de volatilité. Malgré les taux d'emprunt plus élevés, la demande de propriété résidentielle reste forte, mais la hausse des coûts de transaction et des taux hypothécaires rend la viabilité de plus en plus difficile. Les banques allemandes ne ont pas considérablement resserré les conditions d'octroi de crédits, invoquant les solides fonds propres et les taux d'intérêt compétitifs des dépôts, mais l'environnement économique global reste incertain.
La stratégie de la BCE a des implications plus générales pour le crédit aux entreprises. Bien que les banques n'aient pas encore instauré de normes de crédit plus strictes, le mécanisme de transmission est clair : les coûts de refinancement et les taux de dépôt plus élevés contractent la rentabilité, particulièrement pour les petites et moyennes entreprises. La contraction du prêt reflète aussi bien l'impact direct de la politique de la BCE que les effets indirects de la hausse des taux obligataires souverains et de la volatilité des marchés. À l'avenir, les prochaines étapes de la BCE – qu'il s'agisse de nouvelles hausses ou d'une pause – détermineront si la tendance à l'assouplissement continuera ou se stabilisera, avec des répercussions potentiellement importantes sur le financement, l'investissement et la croissance économique dans la zone euro.
