Les producteurs métallurgiques européens pourraient voir un soulagement significatif si les États-Unis et le Canada finalisent un accord pour réduire les tarifs de la section 232 sur l'acier et l'aluminium canadiens de 50% à 25%, selon un note de Morgan Stanley publiée jeudi. Cette évaluation suit un rapport de Bloomberg selon lequel Washington a suspendu les tarifs de 50% prévus sur certains biens canadiens pendant trois jours à mesure que les négociations progressaient.
ArcelorMittal est positionné comme le principal bénéficiaire parmi ses pairs européens, avec Morgan Stanley estimant un soulagement annuel pré-taxe de 300 millions de dollars à 350 millions de dollars. La somme représente environ 3% du consensus EBITDA de l'entreprise pour 2027. Le soulagement provient des réductions de coûts sur environ 2 millions de tonnes d'acier plat Dofasco exportées annuellement du Canada aux États-Unis. Selon Morgan Stanley, le coût de l'impôt de 50% actuel représente un coût minimum de 600 millions de dollars à 700 millions de dollars pour l'entreprise, en supposant une répartition égale des coûts avec les clients. La direction a précédemment indiqué un impact trimestriel d'environ 150 millions de dollars, bien que Morgan Stanley ait noté que cela pourrait avoir reflété des hypothèses de prix de l'acier plus basses. Un effet partiel d'atténuation pourrait résulter de prix de l'acier inférieurs aux États-Unis suivant la réduction des tarifs.
L'outlook de Rio Tinto est évalué comme neutre à modérément positif. Le mineur a expédié 585 000 tonnes d'aluminium vers des destinations américaines au premier semestre 2026, soit environ 35% de sa production totale de 1,676 million de tonnes. Les coûts d'impôt bruts totalisaient 773 millions de dollars dans la période, impliquant un rythme annuelisé proche de 1,50 milliard de dollars. Si les tarifs sont divisés par deux sur tous les volumes éligibles, les avantages annuels bruts pourraient atteindre environ 800 millions de dollars, soit environ 3% du consensus EBITDA de 2027. La normalisation des primes régionales, les changements de la composition de la destination et les réductions potentiels de la contribution de Matalco pourraient éroder une partie des avantages bruts.
SSAB, un aciériste suédois, est signalé comme un impact modérément négatif. L'entreprise a environ 2 millions de tonnes par an d'exposition aux plaques américaines. Morgan Stanley note que chaque mouvement de 10 dollars par tonne dans les prix des plaques fait varier l'EBITDA de SSAB de environ 200 millions de couronnes suédoises, soit environ 1% du consensus EBITDA de 2027. Les tarifs réduits amélioreraient les économies de la fourniture canadienne—en particulier de l'Algoma—et pourraient faciliter la tension actuelle des plaques américaines, bien que l'arrêt temporaire de l'usine de forge électrique d'Algoma puisse limiter la réponse de l'approvisionnement à court terme.
L'exposition de Norsk Hydro est principalement par l'intermédiaire des marges de recyclage et d'extrusion américaines plutôt que du métal primaire canadien. L'entreprise opère environ 1,1 million de tonnes par an de capacité de recyclage américaine. Une réduction de la prime du Midwest réduirait la différence de prix entre le métal primaire et le déchet, dégonflant partiellement les marges exceptionnelles décrites par Morgan Stanley.
