Les comptes rendus de la réunion de politique monétaire de la Banque centrale européenne tenue en juillet, rendus publics mercredi, indiquent que les marchés financiers restent sensibles aux évolutions géopolitiques au Moyen-Orient et aux avancées dans le domaine de l'intelligence artificielle, les prix du pétrole étant soumis à une forte volatilité.
Les prix du pétrole brut Brent ont brièvement retombé à des niveaux antérieurs à la guerre suite à un accord de paix provisoire, mais ils se sont ensuite redressés, ce qui a ramené les prix actuels en dessous des niveaux records enregistrés récemment et de ceux de juin. Les contrats à long terme de futures sur le pétrole ont toutefois maintenu leur hausse, ce qui témoigne des perturbations persistantes dans les chaînes d'approvisionnement et des risques de hausse des prix de l'énergie. Mme Schnabel a fait observer que les marchés financiers s'étaient en partie déconnectés des fluctuations des prix du pétrole à court terme, puisque les taux des swaps oscillants d'un an sur l'indice ajustaient modérément malgré les fluctuations fortes des prix du pétrole.
La tension du marché de l'énergie s'est étendue au-delà du brut, les marges de raffinage – mesurées par la différence de crack – atteignant des niveaux records dans un contexte de capacité limitée et de réserves faibles. Les prix du gaz naturel se maintiennent significativement au-dessus des niveaux d'avant la guerre, atteignant des niveaux records, tandis que les prix des produits alimentaires augmentaient de manière tendancielle. Les prix des engrais s'étaient stabilisés, mais les prix des produits alimentaires de base en général augmentaient, en partie à cause des risques liés aux conditions météorologiques, notamment le renforcement de l'El Niño confirmé et les vagues de chaleur en Europe.
Les perspectives macroéconomiques de la zone euro se sont améliorées ces dernières semaines, soutenant le moral des investisseurs et l'optimisme à l'égard de l'IA. Les attentes d'inflation basées sur le marché n'ont montré que peu de variations à court terme, mais ont augmenté notablement à partir de mi-2027, restant supérieures à 2 % à moyen terme. L'équilibre des risques pour les deux années à venir reste orienté à la hausse, même si les prévisions à long terme restent fermement ancrées.
Les prévisions des taux directeurs dans la zone euro ont connu des fluctuations limitées, les marchés estimant une hausse presque certaine en septembre 2026 ainsi qu'une autre hausse d'ici février 2027. La courbe d'anticipation de l'ECB restait supérieure aux prévisions médianes des analystes, qui ne prévoyaient qu'une seule hausse supplémentaire en 2026. Aux États-Unis, les prévisions concernant la politique monétaire se sont stabilisées après les fortes fluctuations observées précédemment, l'euro restant bien en deçà des niveaux observés avant la guerre contre le dollar.
Les marchés boursiers sont restés en hausse, favorisés par les prévisions de bénéfices, bien que les actions technologiques aient connu une forte correction au milieu du mois de juillet. La fragilité des valorisations du secteur technologique reflétait des inquiétudes quant au retour sur investissement de l'IA et à la concurrence accrue de modèles chinois moins coûteux. Les marchés du crédit des entreprises ont connu des tendances divergentes, les écarts de rendement du secteur technologique aux États-Unis s'agrandissant, tandis que ceux de la zone euro restaient stables.
