Une étude de Deutsche Bank met en évidence que le devenir jusqu’ici des titres ajoutés à l’indice allemand DAX est limité à long terme, malgré les gains de liquidité à court terme. L’étude, basée sur des rééquilibrages historiques, démontre que les entreprises ajoutées à l’indice ont sous-performé le DAX de 2 % en moyenne le jour du rééquilibrage et de 8 % au cours de l’année suivante.
Seul 16 des 41 nouveaux entrants (39%) ont surperformé l'indice au cours de leur première année de participation, selon les données de la banque. Les analystes de Deutsche Bank ont noté que les actions montaient généralement en valeur avant d'être incluses dans l'indice, seulement pour se laisser détacher par la suite. « L'inclusion dans l'indice DAX n'est pas aussi bénéfique pour les performances des actions que l'on pourrait espérer », a déclaré Carolin Raab, analyste en chef. « Comme les entreprises ont tendance à rallier avant d'être incluses dans l'indice, leurs actions tendent à sous-performer une fois l'inclusion de l'indice obtenue. »
L'étude souligne également une élimination de la liquidité. Les volumes de négociation des sociétés entrant dans l'indice ontregistré une augmentation médiane de 15 %, alors que ceux des entreprises sortant ont connu une diminution similaire. Cependant, Deutsche Bank conclut que l'amélioration de la liquidité ne se traduit pas par une performance supérieure durable.
Les rendements des entreprises exclues sont très différents. Les actions exclues du DAX ont sous-performé de 33 % en moyenne l'année précédant leur exclusion et de 14 % l'année suivante, selon l'analyse. Les entreprises qui quittent l'indice tendent à rester mal vues par les investisseurs.
Ces conclusions surviennent avant la prochaine revue trimestrielle de STOXX, fournisseur d'indices, prévue le 3 septembre. Les changements apportés au DAX, au MDAX et aux autres indices entreront en vigueur le 21 septembre. Les décisions d'inclusion en utilisant la procédure accélérée doivent être finalisées le 31 août.
Lufthansa reste un candidat à la réintroduction dans l'indice, après que son classement ait glissé au-dessous de Fresenius Medical Care en raison de l'augmentation du flottage libre de cette dernière. Deutsche Bank estime que Lufthansa se situe juste au-dessous du seuil d'entrée rapide, avec des perspectives qui dépendent des mouvements des prix des actions avant la date butoir du 31 août. Les deux sociétés qui sont actuellement membres du DAX, Zalando et Scout24, se situent au plus bas de l'indice et restent bien au-dessus du seuil d'exclusion automatique, même si les deux sociétés pourraient être reléguées au MDAX si Lufthansa est éligible à l'entrée rapide.
