Les actions des entreprises chimiques axées sur les produits de base sont en position de prolonger leur surperformance en 2026, tandis que les valorisations divergent fortement des peers spécialisés, selon une analyse de secteur. CF Industries (CF) et LyondellBasell (LYB) enregistrent des gains supérieurs à 69,6% et 55,6% respectivement, tandis que les titres spécialisés tels que Ecolab (ECL) et Sherwin-Williams (SHW) accusent des avances à un chiffre.
Les indicateurs de valorisation soulignent la division. LyondellBasell est échangée à unmultiple de 7,1 fois le prix attendu comparé aux bénéfices actuels, avec une marge de 16,3% pour la valorisation raisonnable, alors que le multiple d'ECL est de 34,3 fois, en dépit d'un risque de baisse de 13,8%. Le multiple de 8,8 fois pour le P/E à court terme de CF témoigne de sa forte capacité de génération de flux de trésorerie, avec un taux de flux de trésorerie libre de 10,0% et un ratio dette/Etat solde de 63%. À l'inverse, le multiple de 28,1 fois et le niveau de 390% de levier de SHW soulignent la prime demandée pour sa croissance régulière des revenus, qui a progressé chaque année sans rebond majeur.
Les trajectoires de revenus révèlent des pressions cycliques contrastées. Les ventes de LyondellBasell ont atteint un sommet de 50,5 milliards de dollars en 2022 avant de reculer de 40 % à 30,2 milliards de dollars, tandis que la part de marché de CF a oscillé entre 6,5 milliards et 11,2 milliards de dollars pendant le cycle des engrais, avant de se stabiliser autour de 7,1 milliards de dollars. Des entreprises spécialisées comme ECL et SHW ont démontré des caractéristiques de croissance exponentielle, avec une augmentation du taux de marge opérationnelle d'ECL, de 7,7 % en 2022 à 12,9 % en 2025, tandis que SHW a maintenu son taux de marge proche de 11 %.
Les catalyseurs sont en train de favoriser les acteurs liés aux produits de base. Citi a porté ses prévisions concernant le maïs, les soja et le blé en raison des risques liés à El Niño, ce qui bénéficiera de la demande de fertilisants chez CF et Nutrien. DA Davidson a initié une couverture d'actions de SHW avec un objectif de prix de 400 dollars, en mentionnant le pouvoir de fixation des prix et les potentiels dépassements des résultats pour l'exercice 2027. Pendant ce temps, le transfert annuel de 4,5 milliards de dollars de Sinopec vers les nouveaux matériaux reflète une croissance structurelle de la demande sur les marchés chimiques asiatiques.
Les vents contraires persistent pour certains segments. Les tarifs canadiens de 15 % à 50 % imposés sur les produits américains menacent les flux commerciaux transfrontaliers, tandis que les marges du polypropylène restent proches de leurs niveaux les plus bas depuis plus de deux ans, Wells Fargo ayant prévu aucun redressement avant la fin de 2026 pour LyondellBasell. La tendance à la baisse de l'industrie chimique turque reflète le virage à la baisse de la demande dans les pays émergents, ce qui contribue à la détérioration des dynamiques commerciales mondiales.
