La domination fiscale se profile comme un risque majeur pour les marchés mondiaux au moment où les rendements des dettes à long terme augmentent, en dépit de la pression faible de l'inflation, ont déclaré des stratégistes de Barclays vendredi. Les opérations de rachat élargies du Trésor américain ne devraient pas atténuer de manière notable la pression à la hausse sur les rendements, lesquels sont alimentés par une concurrence accrue pour les capitaux provenant des émissions d'entreprises – notamment des hyperscalers qui financent des dépenses capitalistiques liées à l'intelligence artificielle.
La volatilité renouvelée des marchés obligataires a fait monter les rendements à long terme dans les principales économies développées, tandis que les données relatives aux effectifs, aux ventes de détail et à l'Indice des prix à la consommation aux États-Unis laissent supposer un ralentissement économique graduel. Bien que l'inflation reste globalement maîtrisée, l'accélération des besoins en emprunts des grands groupes entame la restriction des conditions financières. Barclays a noté que la décision du Trésor américain d'élargir son programme de rachats traduit la volonté des autorités à intervenir si les rendements augmentent de manière excessive, même si l'impact direct sur le marché est prévu être modeste.
L'euro s'est renforcé par rapport au dollar américain, atteignant son niveau le plus élevé depuis mai, reflétant un changement des préférences des investisseurs dans un contexte d'accroissement des primes de risque liés à la politique. La baisse du dollar s'est accompagnée d'une augmentation de la demande en or, tandis que les actions ont gardé une certaine résilience, malgré une surenchère plus générale. Les principaux indices sont restés proches de leurs records, soutenus par les bénéfices solides des entreprises.
La France est devenue un point focal en Europe, avec l'élargissement des spreads des OAT françaises jusqu'à environ 85 points de base, soit près des plus hauts niveaux post-pandémie et dépassant brièvement les spreads des BTP italiens. Barclays a attribué cette pression à l'incertitude budgétaire et politique, prévoyant que les négociations budgétaires et les élections à venir maintiendront le scrutiny à un niveau élevé au cours des prochains mois. Cette dynamique pourrait continuer à peser sur les actions françaises exposées aux risques intérieurs.
Les prochains catalyseurs comprennent le symposium de Jackson Hole et le rapport de résultats de Nvidia la semaine prochaine. Les éventuelles déclarations de Kevin Warsh à Jackson Hole pourraient influencer les marchés des taux d'intérêt, tandis que les résultats de Nvidia seront attentivement suivis pour identifier des signaux sur la demande en intelligence artificielle et la viabilité du cycle d'investissement dans l'IA à l'échelle générale. Les prix du pétrole, d'autre part, restent supérieurs à 90 USD le baril, exacerbant les préoccupations liées à l'inflation et aux dynamiques de la croissance.
