Artisan Partners, l'un des 20 plus grands actionnaires de Novartis AG, a demandé mercredi une réforme du contrôle des opérations prises par le conseil d'administration de la société pharmaceutique suisse, accentuant la pression exercée sur la direction après deux échecs cliniques dans les phases ultérieures qui ont provoqué la chute des actions.
Les actions de Novartis ont chuté de 11 % en une seule séance cette semaine, ce qui a supprimé environ 30 milliards de dollars de la valeur de marché et anéanti tous les gains pour 2026. La vente généralisée a suivi la déception consécutive de deux essais de phase III : pelacarsen a échoué à son essai sur les résultats cardiovasculaires au début de septembre, et del-desiran a ensuite manqué son critère principal dans la dystrophie musculaire de Duchenne.
David Samra d'Artisan Partners a déclaré à Reuters que «la fête est finie» et a exhorté le président du Conseil d'administration, Giovanni Caforio, à remplacer l'équipe responsable des acquisitions. Samra est resté de marbre sur le cas du directeur général Vas Narasimhan, affirmant que ce dernier avait bien réussi depuis sa prise de fonction en 2018. Selon Reuters, huit actionnaires ont séparément exprimé leur préoccupation concernant la stratégie de Novartis en matière de fusions et acquisitions.
La critique porte sur l'acquisition, évaluée à environ 12 milliards de dollars, d'Avidity Biosciences, qui a permis à Novartis d'ajouter trois programmes de recherche en phase tardive du traitement de maladies rares à son portefeuille. Del-desiran était destiné à la dystrophie musculaire de Duchenne, del-brax à la dystrophie musculaire facioscapulohumerale, et del-zota à la même maladie. Bien que l'échec de del-desiran affaiblisse la thèse d'investissement initiale, Novartis poursuit les deux autres programmes d'Avidity.
Novartis maintien sa guidance financière relative à une croissance des ventes annuelles de 5% à 6% jusqu'en 2030 et souligne que son pipeline demeure vaste. Une source d'optimisme est le remibrutinib, qui a fourni des résultats positifs au cours du troisième trimestre dans le cadre d'essais de phase III concernant la sclérose en plaques, offrant un potentiel moteur de croissance alors que les investisseurs réévaluent le portefeuille.
Le militantisme des actionnaires survient à un moment où les expirations de brevets augmentent les enjeux liés à une allocation de capital réussie. La participation des fonds d’héritage dans Novartis a augmenté au cours du printemps – le nombre de fonds de holding est passé de 31 en janvier à 38 en mars, avec une position totale de 3,66 milliards de dollars contre 3,02 milliards de dollars pour la période précédente – avant que les difficultés cliniques et les questions de gouvernance ne surgissent en septembre.
Cet épisode met en évidence une tension plus large chez Novartis : l'entreprise doit reconstituer son pipeline de croissance alors que les blockbusters existants sont en train d'expirer, tout en défendant sa stratégie de fusion et d'acquisition face aux actionnaires qui se demandent si les acquisitions sont à la hauteur des résultats attendus.
