Le groupe d'investissement immobilier allemand Aroundtown SA a annoncé un revenu locatif net de 591 millions d'euros au premier semestre 2026, inchangé par rapport à l'année précédente, la performance stable de son portefeuille étant compensée par la montée des coûts de la dette.
La croissance locative comparable du groupe s'est établie à 2,7 % sur un portefeuille immobilier de 25,2 milliards d'euros, portée par une hausse de 3,5 % des loyers résidentiels et une progression de 4,4 % des revenus hôteliers, tandis que les loyers de bureaux progressaient de 0,9 %. L'EBITDA ajusté est resté quasi stable à 500 millions d'euros, alors que le fonds roulement d'exploitation I (FFO I) a reculé de 4 % à 144 millions d'euros. Le bénéfice net a chuté à 218 millions d'euros contre 578 millions d'euros un an plus tôt, les frais financiers ayant bondi de 26 % à 142,3 millions d'euros.
Les actifs nets tangibles EPRA d'Aroundtown ont progressé de 6 % à 9,1 milliards d'euros, soit 8,0 euros par action, se traduisant par environ 8,80 dollars aux taux de change actuels. Le cours de l'action a fléchi de 1,28 % à 2,008 dollar, frôlant son plus bas sur 52 semaines de 1,994 dollar.
Les coûts de la dette ont augmenté alors que le taux d'intérêt moyen sur sa ligne de liquidité de 3,9 milliards d'euros s'est établi à 2,4 %, et que le ratio endettement/valeur du patrimoine immobilier a grimpé à 43 % contre 41 % fin 2025. Le ratio de couverture d'intérêts d'Aroundtown s'est dégradé à 3,3 fois, en baisse par rapport aux 3,9 fois enregistrés en 2025, mais restant au-dessus du seuil conventionnel de 1,8 fois imposé par ses obligations. Le ratio de couverture de taux s'est maintenu à 95 %, 92 % de la dette étant fixée ou swapée.
La direction a mis en avant 350 millions d'euros de cessions d'actifs réalisées au premier semestre 2026 à proximité de leur valeur comptable, accompagnées de 390 millions d'euros de ventes signées et en cours. Le groupe a également procédé à des rachats d'actions à un prix moyen de 2,54 euros par titre, soit une décote de 67 % par rapport à sa valeur patrimoniale EPRA par action. Les objectifs de rendement du portefeuille incluaient des acquisitions sélectives au-delà de 7 %, des conversions de bureaux à 14 % et des repositionnements hôteliers à 13 %.
Aroundtown a maintenu ses orientations complètes pour 2026, projetant un FFO I compris entre 275 et 305 millions d'euros et un dividende par action de 0,12 à 0,135 euro, fondé sur un ratio de distribution de 50 %. La note de crédit du groupe reste calée à BBB chez S&P, avec une perspective stable.
Le portefeuille du groupe est concentré à 89 % en Allemagne, aux Pays-Bas et à Londres, Berlin représentant 23 % des actifs. Les résidentiels, qui constituent 33 % du portefeuille, ont affiché un taux de vacance de 3,3 % et un rendement de 4,9 %, tandis que les bureaux — 34 % des actifs — enregistraient un taux de vacance de 13,6 % et un rendement de 5,0 %. Les hôtels, représentant 20 % du portefeuille, montraient un taux de vacance de 2,2 % et un rendement de 4,9 %.
Pour la suite, Aroundtown vise 165 millions d'euros de revenu locatif annuel supplémentaire sur les trois à quatre prochaines années, dont 100 millions d'euros issus de la croissance comparable, 55 millions d'euros des projets de conversion et de repositionnement d'ici 2030, et 10 millions d'euros d'une participation accrue dans Grand City Properties.
Parmi les réalisations en matière de RSE, le groupe a enregistré une réduction de 41 % de ses émissions de carbone par rapport à 2019, dépassant son objectif de 40 % quatre ans en avance. L'entreprise a également remporté pour la neuvième année consécutive le label EPRA BPR Gold et a rehaussé sa note ESG MSCI à AAA.
