Los inversionistas están recurriendo al simposio anual de la Reserva Federal de Jackson Hole para obtener orientación sobre la dirección de la política del banco central, mientras continúa la incertidumbre bajo la dirección del recién designado presidente, Kevin Warsh. La reunión, organizada por la Reserva Federal de Kansas City, comenzará el viernes, y los mercados esperarán atentos cualquier indicio de cómo reaccionará la Fed frente a los altos rendimientos de bonos del Tesoro a largo plazo, que ya han estrechado las condiciones financieras.
Warsh ha señalado un cambio hacia una orientación tradicional más flexible, dependiendo en lugar de eso de las señales del mercado para orientar la política. Este enfoque ha dejado a los operadores analizando cada comentario en busca de pistas, especialmente después de sus declaraciones en la última reunión de política de la Fed, que indicaban que unos rendimientos más altos podrían reducir la necesidad de más aumentos de tipos, incluso cuando la inflación sigue por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal. Los futuros de tipos de Estados Unidos ahora otorgan un 40% de probabilidades de un aumento de tipos el próximo mes, frente al 33% de una semana antes.
Los rendimientos de bonos a largo plazo han aumentado desde que Warsh asumió el cargo en mayo, con el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años ascendiendo en 8 puntos básicos y el rendimiento a 30 años subiendo 10 puntos básicos. Este aumento ha sido impulsado por una venta de bonos con vencimiento largo, alimentada por la preocupación sobre los niveles de deuda, las expectativas de oferta y la competencia de la emisión corporativa, especialmente para los proyectos de infraestructura de inteligencia artificial. El Departamento del Tesoro intervino el mes pasado duplicando las recompras de bonos con vencimiento largo, una medida que el Secretario del Tesoro, Scott Bessent, describió como soporte de la liquidez, pero que los inversores vieron como un intento de reducir los rendimientos.
Los directores de carteras y estrategas afirman que la falta de una comunicación clara está complicando la toma de decisiones. Robert Gill, director de cartera en Fairbank Investment Management de Toronto, describió la incertidumbre como frustrante, señalando que ha contribuido a unos rendimientos a largo plazo más elevados. Vishal Khanduja, responsable del equipo de renta fija de Mercados Amplios de Morgan Stanley Investment Management, preguntó si la Fed permitiría un período de ajuste más prolongado o impulsaría una mayor cumplimiento de sus objetivos.
Royce Mendes, responsable de estrategia macro de Desjardins, apoyó los llamamientos a una mayor transparencia, afirmando que mantener a los mercados en la oscuridad no tiene mucho sentido. Jeff Klingelhofer, cojefe de inversiones de Aristotle Capital, describió la relación dinámica entre los inversores y la Fed como un baile cuidadoso, y añadió que el banco central finalmente deberá actuar o proporcionar una guía más clara para fijar las expectativas.
