El analista de Vontobel, Andreas Venditti, espera que el límite del 5% por trimestre fijado en los fondos de crecimiento perpetuo se mantenga hasta al menos 2028. Cuando Partners Group anunció dicha restricción en junio, sus acciones cayeron un 16% en una única sesión.
Los fondos de crecimiento permanente siguen ofreciendo buenos récords a largo plazo, con rendimientos netos del 9-9,5 % anual. Sin embargo, la subida de tipos de interés de 2022 ha erosionado el rendimiento en relación con los niveles históricos, el objetivo de rentabilidad neta del 10-12 % de la firma y los nuevos fondos de crecimiento permanente lanzados después del aumento de tipos.
Venditti atribuye el bajo rendimiento de los fondos maduros a una alta asignación a activos adquiridos antes de la subida de las tasas, a múltiplos elevados, lo que crea una exposición heredada en algunas carteras.
En la actualidad, Partners Group cotiza a un múltiplo precio/características de 14,6 veces, el más bajo en años, que, según el analista, refleja las expectativas de un crecimiento más lento. El crecimiento media de los activos bajo gestión (AUM) durante el período de 2007 a 2025 fue del 14% anual. Las previsiones para 2027-2029 se han revisado a un 4%, 8% y 10% respectivamente, después de un crecimiento modesto del 2% previsto para 2026.
El analista prevé que la resolución completa de estos problemas históricos llevará tiempo, lo que presionará el crecimiento a medio plazo del AUM por debajo de los objetivos de la dirección y agregará más presiones derivadas de la subida de los tipos de interés para las empresas del mercado privado. En consecuencia, Venditti baja sus estimaciones de los márgenes de honorarios y los ingresos por rendimiento, y reduce el precio objetivo de CHF 940 a CHF 860, al tiempo que mantiene una calificación de "Hold".
A pesar de los comentarios, las acciones aumentaron un 0,9% el jueves a 671,40 francos. El rendimiento del dividendo de la empresa se sitúa en el 6,9%, y la dirección ha indicado que continuará con su política de dividendos desde hace años.
