El franco suizo escaló este semana al primer puesto en cuanto al rendimiento de las monedas del G10 después de que el Tesoro estadounidense anunciara una duplicación de las repatriaciones de bonos a largo plazo hasta por un mínimo de 4.000 millones de dólares por operación, lo que reforzó el estatus de refugio del franco.
Este movimiento deriva de los comentarios del secretario del Tesoro, Scott Bessent, quien indicó que las compras podrían superar ese umbral y que los rendimientos de los bonos a largo plazo no reflejan los fundamentos subyacentes. La intervención, enunciada como una operación de mejora de la liquidez, ha aumentado en lugar de eso las preocupaciones por el deterioro del dólar y ha erosionado la confianza en las credenciales del billete verde como refugio seguro. Los rendimientos de los bonos a largo plazo del Tesoro cayeron como reacción, mientras que el franco se fortaleció ya que los inversores buscaron alternativas.
El cambio en la dinámica del mercado se refleja en la estructura de correlación de USD/CHF. Durante los últimos cinco días, el par se ha desacoplado de los diferenciales de rendimiento y ha desarrollado una relación inversa más fuerte con el oro y las medidas de volatilidad, lo que indica un comercio impulsado por los refugios en lugar de uno sensible a las tasas.
Los fundamentos de Suiza apoyan aún más el atractivo del franco. La posición neta de inversión internacional del país representa aproximadamente el 111% del PIB, frente al 71% negativo de Estados Unidos. La deuda del gobierno central suizo es del 22,3% del PIB, en comparación con el 115,8% de Estados Unidos, lo que refuerza la fortaleza comparativa del franco como almacén de valor.
Los niveles técnicos favorecen ahora un sesgo bajista. USD/CHF rompió por debajo del soporte horizontal en 0,8013 el miércoles, con la caída detenida justo por debajo de la tendencia alcista de enero antes de revertirse el jueves. El rebote se ha retraído hasta la media móvil de 100 días, pero el análisis sugiere que puede ser temporal. Si el par no recupera 0,8013, se podrían iniciar nuevos cortos dirigidos a 0,7950, con un stop por encima del nivel de resistencia.
Un creciente retroceso por debajo de la zona de 0.7925-0.7950 abriría el camino a declines más profundos hacia 0.7796 y 0.7750. Por el contrario, un movimiento de vuelta por encima de 0.8013 y un mantenimiento ahí podría permitir que los compradores apunten a 0.8050 y 0.8065, aunque los osciladores - RSI en 39 y MACD negativo - favorecen la venta ante la fuerza.
El análisis señala que los credenciales de refugio del franco permanecen intactos, ya que las políticas intervencionistas de los Estados Unidos podrían acelerar el desplazamiento hacia fuera de la exposición al dólar. Hasta que se demuestre lo contrario, la configuración técnica indica un mayor riesgo de descenso en USD/CHF.
