Shenandoah (SHEN) informó a inversores en la Conferencia sobre medios, comunicación y entretenimiento de Bank of America para 2026 que el proceso de ampliación de Glo Fiber está pasando de una expansión agresiva hacia la generación de flujo de caja, y que la empresa espera alcanzar un flujo de caja positivo en 2027.
Ed McKay, ejecutivo de Shenandoah, dijo que la empresa ha invertido más de 600 millones de dólares en su red de fibra hasta el domicilio desde que Glo Fiber comenzó sus operaciones en 2019. Los ingresos durante los últimos doce meses, hasta el segundo trimestre de 2026, ascendieron a 367 millones de dólares, creciendo aproximadamente un 5 %, mientras que el EBITDA se situó en 116,15 millones de dólares y los márgenes de beneficio bruto se acercaron al 65 %.
Los ingresos medios por usuario de Glo Fiber oscilan entre 76 y 77 dólares, con los clientes comerciales que generan aproximadamente el doble del ARPU de los clientes residenciales. Alrededor del 80% de los suscriptores de Glo Fiber han seleccionado velocidades de 1 gigabit o más rápidas, incluido un 19% con servicio de 2 gigabit y un 5% con servicio de 5 gigabit. La compañía no ha aumentado los precios de Glo Fiber desde su lanzamiento.
La penetración media actual en los mercados de Glo Fiber se sitúa en alrededor del 21 %, con un objetivo a medio plazo del 37 %, que suele alcanzarse cinco a siete años después del lanzamiento. En algunos casos, los mercados más antiguos de las cohortes de 2019 y 2020 ya superan el 40 % de penetración. McKay señaló que los mercados de mayor ingresos están destinados al rango del 40 %, mientras que los mercados de menores ingresos se orientan al rango del 30 %.
Se prevé que la actividad de construcción disminuya de forma significativa tras la conclusión sustancial de las construcciones de Glo Fiber y de los proyectos financiados con subvenciones gubernamentales a finales de 2024, cuando se esperan más de 510.000 tránsitos. Se prevé que la intensidad de capital se normalice hasta un 25% – 30% en general en 2027, con Glo Fiber en aproximadamente el 25%, la fibra comercial en alrededor del 30% y la actividad vigente en aproximadamente el 25%. Se espera que los márgenes de EBITDA se expandan entre 300 y 400 puntos básicos cada año.
La red comercial de fibra actualmente cubre alrededor de 6.000 de las 90.000 ubicaciones cercanas a la red, lo que representa aproximadamente un 6,7% de penetración. Los costes de instalación para nuevas conexiones residenciales oscilan entre 750 y 850 dólares, incluidos el trabajo y el equipo, mientras que los costes de conexión comercial rondan los 5.000 dólares por ubicación, o 1.000 dólares si el cliente ya está conectado a la red Glo Fiber. El cable sigue siendo el único rival cableado en aproximadamente el 98% de los mercados de Glo Fiber, y entre el 87% y el 88% de las zonas no tienen un competidor de fibra.
McKay dijo que Starlink ha tenido un impacto competitivo mínimo, observando que solo los mercados rurales han visto algún efecto y que prácticamente no se ha observado ningún impacto en los mercados de fibra hasta el hogar. La rotación más notable se produjo en el primer trimestre de 2024, cuando Starlink ofreció equipos gratuitos y descuentos promocionales sustanciales.
En cuanto a la conectividad de centros de datos, McKay indicó que se espera que la generación de ingresos a partir de los acuerdos con las empresas de infraestructuras hiperescaladas comience a principios de 2028, aunque normalmente existe un retraso de 12 a 18 meses entre la orden de servicio y el reconocimiento de ingresos y EBITDA debido a los plazos de construcción de fibra y a la construcción en curso de los centros de datos.
Las acciones de Shenandoah cotizaban cerca de 11,79 dólares en el momento de la conferencia, con una calificación de compra del consenso de los analistas y objetivos de precio que variaban entre 26 y 29 dólares. La previsión de EPS para 2026 es de -0,74 dólares. La compañía anunció una reducción aproximada del 10% de la plantilla a principios de año.
