El margen operativo de Amazon.com aumentó hasta el 11,2% en su último año fiscal, frente al 5,3% de cinco años atrás, según un análisis de las tendencias de márgenes en los principales minoristas estadounidenses. El margen bruto del grupo se amplió del 42,0% al 50,3% en el mismo período, y las ganancias en el margen operativo se aceleraron en 0,4 puntos porcentuales el año pasado, frente a los 4,4 puntos del año anterior. Los analistas estiman que el techo del margen operativo de Amazon se sitúa en torno al 13–15%, lo que sugiere un potencial de ampliación de 2–4 puntos adicionales con respecto a los niveles actuales.
Los minoristas de precios reducidos, TJX Companies y Ross Stores, siguen exhibiendo ventajas para mejorar el margen. El margen bruto de TJX aumentó del 28,5% al 31,0%, mientras que su margen operativo pasó del 9,8% al 11,9%. Ross Stores registró un margen bruto del 32,6% y un margen operativo del 11,9%. Los referentes del sector para los modelos de precios reducidos sugieren un techo histórico de alrededor del 14%, lo que deja a ambas cadenas con aproximadamente 2-3 puntos de expansión adicional del margen operativo posible.
En contraste, algunos minoristas ya han alcanzado o superado su punto máximo de rentabilidad. O’Reilly Automotive y AutoZone, que operan en el sector de los recambios para automóviles, tuvieron unas marjas operativas del 19,3% y el 19,1%, respectivamente, a pesar de unas márgenes brutos del 51,6% y del 52,6%. Los analistas citan el aumento de los gastos de ventas, generales y administrativos, los costos laborales y las presiones de distribución como limitaciones clave. Home Depot y Lowe’s también alcanzaron su punto máximo en el ejercicio fiscal 2022-2023, y sus márgenes operativos se han estabilizado actualmente en torno al 12,3% y el 11,0%, respectivamente, frente a los máximos anteriores del 15,2% y el 14,0%. Se espera que la nueva normalidad para ambas se establezca entre el 11% y el 13%, lo que supone una reducción permanente de 2 a 3 puntos con respecto a los máximos anteriores.
El modelo de funcionamiento de Costco sigue siendo muy controlado, con unos márgenes brutos del 12,8% y unos márgenes operativos del 3,8%, ambos prácticamente invariables en los últimos cinco años. La gerencia ha indicado un límite del 4-4,5% para los márgenes operativos, que se ha conseguido mediante ajustes de las cuotas de membresía en lugar de una expansión de los márgenes. El margen operativo de Kroger actualmente se sitúa en el 3,2%, con un límite previsto del 4%, lo que deja un aumento limitado. El margen operativo de Ulta Beauty ha descendido al 12,4%, por debajo del límite previo de el 15%, lo que sugiere que ha superado la fase de mayor rentabilidad.
