Los precios del oro avanzaron hasta aproximadamente 4.650 dólares la onza el lunes, el nivel más alto desde mediados de mayo, después de superar la barrera técnica de 4.605 dólares la semana pasada. El metal ha ganado aproximadamente un 14 % durante agosto, recuperándose de los niveles inferiores a 4.000 dólares a finales de julio.
El catalizador del rally no fue la demanda física, sino un cambio en la política monetaria. El 19 de agosto, el Tesoro de Estados Unidos anunció que doblaría sus operaciones de recompra de bonos a largo plazo, que se llevarían a cabo del 9 de septiembre al 4 de noviembre. Esta medida se adoptó tras un aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 años, hasta un máximo de 19 años, del 5,337 %, lo que provocó la intervención para estabilizar el extremo largo de la curva. Aunque el programa tiene como objetivo principal los rendimientos, debilitó indirectamente el dólar estadounidense, que cayó hasta 98,723 el 19 de agosto, su nivel más bajo desde el 14 de mayo.
Los analistas de ING y Capital Economics atribuyeron el declive del dólar a la expansión del buyback, señalando que el cambio de la deuda gubernamental a obligaciones a corto plazo reduce la demanda de bonos de mayor duración. Esta interpretación enmarcó el movimiento como negativo para el dólar, aun cuando estabilizó los costes de la deuda a largo plazo. El resultado fue el debilitamiento de la confianza en el poder de compra de la moneda de reserva, lo que reactivó lo que los mercados denominan el "comercio de devaluación", elevando el precio del oro a pesar de la débil demanda física.
La demanda mundial de oro en el segundo trimestre ascendió a 942 toneladas, el nivel más bajo desde el tercer trimestre de 2021, según los datos del sector. El declive se debe a un menor consumo de joyas y a una reducción casi a la mitad de la demanda de inversión, con un aumento de las salidas de fondos cotizados en ETF de oro. Las compras de bancos centrales, que han apoyado el mercado en los últimos años, se realizan con retraso y no explican una ganancia mensual del 14 %.
El análisis presenta dos interpretaciones de la durabilidad de la carrera alcista. Una visión constructiva sostiene que un avance impulsado por políticas es menos vulnerable a los cambios en los flujos de joyería o minoristas, conservándose potencialmente durante períodos prolongados. Por el contrario, una perspectiva cauteladora advierte de que tales movimientos pueden desvanecerse tan rápidamente como cambia la narrativa subyacente, sin un piso de demanda subyacente que proteja de las caídas.
Técnicamente, la estructura del oro se ha desplazado de forma decisiva. El metal repuntó aproximadamente un 10% desde un mínimo del 30 de junio cerca de 3.942 dólares a 4.335 dólares el 18 de agosto, para después aumentar un 4,35% en una sola sesión el 19 de agosto y cerrar a 4.523 dólares, lo que supuso su mayor ganancia diaria desde febrero de 2026. Ole Hansen de Saxo Bank atribuyó el salto por encima de la media móvil de 200 días como el detonante del repunte de los precios, identificando los 4.770 dólares como el próximo nivel de resistencia. Los niveles clave incluyen los 4.700 dólares como barrera psicológica inmediata, seguidos por los 4.770 dólares y una zona más amplia entre los 4.855 y los 4.894 dólares. Por debajo, los 4.605 dólares se transformaron en soporte, con pisos posteriores de 4.520, 4.400 y 4.000 dólares.
El pronóstico depende de los datos económicos y los comentarios futuros. Los EE. UU. están programados para publicar los datos de inflación PCE correspondientes a julio el miércoles y la revisión preliminar del PIB del segundo trimestre el jueves, seguida del discurso central del gobernador de la Reserva Federal, Christopher Warsh, en Jackson Hole el viernes. Un dato de la inflación PCE más suave de lo esperado o una revisión a la baja de los puestos de trabajo podrían reforzar la narrativa de depreciación, lo que podría impulsar al oro hacia los 4.770 dólares. Por el contrario, una sorpresa positiva en la inflación o un tono hawkish de parte de Warsh podría elevar los rendimientos reales y el dólar, lo que amenazaría el avance.
El análisis señala que este avance se basa en un relato político en lugar de en una absorción física, lo que lo hace sensible a cambios en el sentimiento. La posicionamiento construida sobre tales fundamentos puede revertirse rápidamente cuando es sometido a pruebas, amplificando el impacto de los acontecimientos del viernes.
