Los mineros de oro de mediana y baja categoría, así como los junior, entregaron otro trimestre excepcional, registrando ganancias casi récord incluso cuando los precios del oro cayeron un 14,1% en el segundo trimestre. El sólido desempeño financiero del sector, combinado con las fuertes disminuciones en los valores de las acciones relacionadas con el oro, ha llevado al ETF VanEck Junior Gold Miners (GDXJ) a valores no vistos en al menos una década, según el análisis.
El GDXJ, con un volumen de 9,2 billones de dólares, sigue siendo el segundo ETF más grande de acciones de oro, después del VanEck Gold Miners ETF (GDX), que está dominado por los mayores mineros principales. Aunque el GDXJ se clasifica nominalmente como un fondo de mineros de oro menores, su portafolio está dominado por productores medianos, ya que solo cinco de sus 25 componentes principales califican como verdaderos mineros menores en base a los límites de producción trimestral. Estos mineros medianos suelen generar más de la mitad de sus ingresos trimestrales gracias a la producción de oro, excluyendo las empresas de transmisión y royalties o los principales mineros de plata con productos secundarios de oro.
La disminución trimestral del 14,1% del oro marcó su peor desempeño desde el segundo trimestre de 2013, tras un repunte parabólico que alcanzó su máximo a finales de enero. La caída del metal se vio exacerbada por una hinchazón de la curva de futuros de oro y por los crecientes temores sobre posibles aumentos de tasas de la Reserva Federal. A pesar de estos contratiempos, la caída del 18,2% del GDXJ en el segundo trimestre representó solo 1,3 veces la relación de apalancamiento para las pérdidas del oro, muy por debajo de la típica relación de 3 a 4 veces que se observa en las acciones de oro de menor tamaño durante las fuertes ventas de oro.
El análisis atribuye esta resiliencia a dos factores. En primer lugar, GDXJ tuvo un rendimiento significativamente inferior al del oro durante su subida ciclica del 196,4 % entre octubre de 2023 y enero de 2026, logrando ganancias del 406,6 % pero con un apalancamiento de solo 2,1 veces. Este rendimiento inferior hizo que el sector no necesitara el mismo grado de corrección cuando los precios del oro cayeron. En segundo lugar, el análisis había previsión previamente resultados excepcionales para las mineras de oro, señalando que sus valoraciones bajas anómalas limitaban el alcance del severo presion de venta.
Los 25 principales valores incluidos en GDXJ, que representan el 65,3% del peso de este ETF, produjeron 2,508 millones de onzas de oro en el segundo trimestre, un 6,9% menos que en el mismo período del año anterior. Excluyendo a dos grandes mineros de plata y oro que fueron eliminados de las primeras posiciones de GDXJ durante el año pasado, la producción total habría disminuido solo un 2,0% interanual, lo que supone un mejor comportamiento que el de los principales 25 valores que integran GDX, que registraron una caída del 10,4%. El análisis pone de manifiesto la superior flexibilidad operativa y el mayor potencial de crecimiento de las empresas mineras de mediano tamaño en comparación con sus competidoras más grandes.
Los precios medios del oro se mantuvieron elevados en 4.512 dólares por onza en el segundo trimestre, un aumento interanual del 37,3 % y el segundo promedio trimestral más alto de la historia. Este ambiente de precios permitió a las explotaciones de oro generar importantes beneficios, a pesar de la caída trimestral del metal. El análisis subraya la naturaleza dinámica de las participaciones de GDXJ, donde los mineros de nivel medio y junior con nuevos proyectos o expansiones pueden ganar rápidamente prominencia en las clasificaciones del ETF, desplazando a los componentes estancados.
