La Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal realizó la Encuesta de Opiniones de los Oficios de Crédito Superiores entre el 11 y el 24 de agosto de 2026, que abarcó los desarrollos en materia de condiciones de crédito entre junio y agosto de 2026. Participaron en la encuesta diecisiete entidades que representan prácticamente todo el financiamiento de intermediarios de títulos denominados en dólares a entidades no intermediarias. La encuesta fue preparada por Xin Huang, de la División de Investigación y Estadística de la Fed, con la ayuda del personal del Banco Federal de Reserva de Nueva York.
En todos los tipos de contrapartes, los contrapartes informaron de que las condiciones de precio y no precio para las transacciones de financiamiento de valores y de derivados OTC se mantuvieron básicamente sin cambios en su conjunto. Sin embargo, alrededor del 23,5 % de los encuestados indicó que los fondos hedge intensificaron sus esfuerzos para negociar condiciones más favorables.
Los cambios en las prácticas de los intermediarios centrales, como los requisitos de margen y los recortes, se sintieron en una pequeña medida por el 47 % de los intermediarios (en cierta medida, un 17,6 %, y en medida mínima, un 29,4 %), mientras que el 52,9 % manifestó que los cambios de los intermediarios centrales no habían influido en los términos de crédito de los intercambios bilaterales no clearing.
Las condiciones relativas al colateral de financiación con valores permanecieron básicamente estables, pero más de una quinta parte de los intermediarios observó un aumento de los márgenes en las financiaciones mediante capital propio. La demanda de financiación mediante capital propio aumentó para más de una tercera parte de los encuestados, y aproximadamente una tercera parte informó de un aumento tanto de la demanda de financiación como de la afirmación de obligaciones de carácter de plazo vinculadas a hipotecas comerciales (CMBS). La liquidez, el funcionamiento del mercado y los conflictos relativos al precio frente al colateral se mantuvieron en gran medida sin cambios entre los distintos tipos de colateral.
Los niveles de apalancamiento estuvieron generalmente estables. En el caso de los clientes de fondos de cobertura, el 88,2% de los corredores indicó que el apalancamiento no había variado, mientras que el 5,9% indicó un ligero aumento o descenso. Entre los REITs negociados, el 85,7% reportó un apalancamiento sin cambios y el 14,3% señaló un aumento.
Las respuestas de las preguntas especiales compararon las condiciones actuales con las del pasado decenio para los distribuidores de larga trayectoria. Más de una tercera parte afirmó que el capital destinado a las acciones se encuentra cerca del extremo superior de su rango de 10 años, y más del 75 % situó los capitales de las acciones por encima del medio de la década. Patrones similares aparecieron para los títulos del Tesoro de los Estados Unidos (más del 25 % cerca del extremo superior, más del 50 % por encima del medio) y los bonos corporativos (más de una tercera parte cerca del extremo superior, más del 50 % por encima del medio).
En cuanto a los tipos de colateral, casi tres cuartos de los negociantes establecidos indicaron que los tipos actuales de capital se ubican por encima del punto medio a 10 años, mientras que alrededor de un tercio informó lo mismo respecto a los tipos de bonos corporativos. Los tipos de valores del Tesoro se situaron cerca del punto medio.
En el segmento de la apalancamiento de los fondos de inversión, dos tercios de los 15 intermediarios con al menos diez años de actividad en este sector indicaron que el apalancamiento actual de los fondos de inversión supera el punto medio de la década. Esta proporción es mayor en los fondos de inversión orientados al accionariado (más del 75 %), que en los fondos de inversión orientados a los valores de renta fija (aproximadamente el 50 %) y en los fondos de inversión orientados al crédito (un tercio). En el caso de los ETF, tres cuartos de los 12 intermediarios de larga trayectoria informaron de un apalancamiento superior al punto medio de los últimos diez años.
El sondeo proporciona una imagen detallada de las condiciones de financiación de los distribuidores, que indica una estabilidad general en términos crediticios, pero destaca la modesta presión generada por las negociaciones con los fondos de cobertura y el aumento de los diferenciales de garantías de capital, información que los participantes del mercado siguen de cerca en busca de señales de la dinámica general del mercado de crédito.
