El Banco Central Europeo (BCE) no está observando una presión salarial significativa en respuesta al crecimiento de la inflación provocado este año por el aumento del precio de la energía, según las declaraciones del economista jefe, Philip Lane. Si bien la inflación en la zona euro superó el 3% en agosto, impulsada por el aumento de los precios de la energía, especialmente de los combustibles y el gas, Lane enfatizó que las empresas aún no están transmitiendo el aumento completo de los costes a los salarios, una preocupación importante para los bancos centrales. «No estamos viendo una gran respuesta al shock energético», afirmó, destacando que los trabajadores reconocen el aumento del coste de la vida, pero también son conscientes de las presiones de la competencia y las capacidades de automatización, incluida la producción impulsada por la inteligencia artificial, lo que podría limitar las demandas salariales.
El rastreador de salarios del BCE prevé que el crecimiento salarial siga siendo moderado, con una media del 2,6% hasta 2026, con un ligero repunte hasta el 2,7% a principios de 2027. Se espera que el crecimiento del salario por empleado disminuya de aproximadamente el 3,8% en 2025 al 3,3% en 2026, lo que sugiere efectos limitados en la inflación. No obstante, Lane reconoció que los precios de la energía se están ajustando en la actualidad al escenario más desfavorable del BCE para gran parte del próximo año, y que los precios se espera que vuelvan a los niveles de referencia únicamente después de ese período. Los bajos stocks de gas natural, actualmente en el 70% de los promedios históricos, 16 puntos porcentuales por debajo de lo normal, constituyen un riesgo adicional para el suministro y los precios de la energía.
Las expectativas del mercado con respecto a los aumentos de tipos de interés de la BCE han aumentado, y los inversores están calculando tres o cuatro aumentos adicionales, además de los llevados a cabo en junio y septiembre. Sin embargo, Lane aclaró que estos ajustes reflejan primas de riesgo, en lugar de un pico sostenido en las tasas de interés. Las proyecciones de tipos de interés del BCE muestran un pico ligeramente por encima del 3 % en 2025, seguido de un descenso gradual durante 2027, lo que implica que es probable que solo se produzcan dos aumentos adicionales más allá de los movimientos realizados en septiembre.
La postura de la BCE contrasta con las presiones inflacionarias más amplias, que algunos economistas esperan que alcancen el 4% a finales de año. El aumento de los costes energéticos, exacerbado por las tensiones geopolíticas, incluidas las tensiones en Irán, ha contribuido al repunte. El foco de la BCE sigue siendo evitar las espirales salarial-especulativas, un factor crítico en su valoración de la inflación. Si bien los golpes energéticos siguen siendo un riesgo persistente, las declaraciones de Lane sugieren que las respuestas salariales siguen estando controladas, aliviando las preocupaciones sobre los lazos de retroalimentación inflacionaria.
