El constante flujo de inversores mayores que abandonan las acciones a medida que se encuentran en la edad de la jubilación podría ejercer una presión descendente gradual pero persistente en los mercados bursátiles, según Manuel Buchmann, demógrafo de Demografik, con sede en Basilea.
Suiza ha registrado un saldo negativo de salidas de pensionistas que supera a las nuevas incorporaciones a la fuerza de trabajo desde el año 2019, lo que está atormentando los sistemas de pensiones de pago mensual y modificando los patrones de asignación de capital. Aunque Buchmann advirtió contra enmarcar la tendencia como un colapso inminente, señaló que los mercados financieros no están a salvo de este cambio demográfico. La población envejecida ya está obligando a hacer ajustes en los mercados del trabajo, los modelos de negocio y el comportamiento de ahorro individual, dijo.
El hecho de que el sistema suizo de pensiones se apoye en la inmigración para mantener el equilibrio se ha cuantificado en estudios recientes. El análisis de Demografik, llevado a cabo junto con la iniciativa «No 10 millones en Suiza», estima que limitar la migración neta aumentaría el déficit proyectado del fondo de pensiones AHV entre 4.000 y 6.000 millones de francos suizos al año. Este déficit persistiría hasta finales de siglo, incluso después de tener en cuenta los pagos de prestaciones futuras procedentes de los emigrantes, debido a sus tasas de empleo y niveles salariales superiores a la media.
Buchmann hizo hincapié en que la inmigración ha actuado como una fuerza estabilizadora, retrasando la necesidad de reformas dolorosas, como impuestos sobre los salarios más altos, beneficios reducidos o vidas laborales prolongadas. Sin embargo, las presiones demográficas en los países principales de origen, entre ellos Alemania, Italia, Francia, España y Portugal, están erosionando la base de migrantes potenciales, mientras que la competitividad económica de Suiza sigue estando ligada a los niveles de salarios y a las dinámicas del costo de vida.
La transición demográfica también está remodelando la conducta de ahorro privado. Con una esperanza de vida cada vez mayor y plazos de vida saludables en expansión, los últimos años de la jubilación se están convirtiendo en la fase más costosa de la vida. Los costes médicos y de atención a largo plazo aumentan en los años que preceden a la muerte, mientras que los jubilados activos destinan cada vez más ahorros al viaje y el ocio. Buchmann destacó una brecha persistente en la educación financiera, especialmente entre los adultos mayores que subestiman los riesgos de longevidad y las cohortes más jóvenes que retrasan su compromiso con los mercados.
Los hombres suelen exhibir un conocimiento financiero más elevado en promedio, aunque las mujeres suelen lograr mejores resultados de inversión cuando tienen la oportunidad de participar. Buchmann aboga por una educación financiera más temprana, argumentando que las personas que empiezan a planificar a los 60 años ya están tarde en el proceso. El efecto acumulativo de estas tendencias –la venta gradual de activos por parte de los jubilados, el aumento de los costes de la mayor esperanza de vida y la desigual preparación financiera– podría fortalecer un viento contrario estructural para las acciones en las próximas décadas.
