La posible adquisición de Mondelez por parte de Hershey es una opción estratégica a largo plazo, según Bernstein, que ha modelado escenarios en los que la compañía estadounidense de caramelos podría adquirir al gigante mundial de snacks con un descuento del 15 %.
En un escenario de apalancamiento de 3x de deuda neta respecto al EBITDA, las ganancias por acción de Hershey se diluirían en aproximadamente un 5% en el primer año, según estimaciones de Bernstein. Sin embargo, el acuerdo podría resultar casi 11% accionador si se logran sinergias de costes equivalentes al 8,5% de las ventas de Hershey en un plazo de dos a tres años. Un escenario de apalancamiento agresivo de 4x limitaría la dilución inicial a menos del 2%, con una posible acumulación de casi el 16% después de alcanzar los mismos objetivos de sinergias.
El banco de inversiones destacó las recientes colaboraciones de Hershey con Mondelez, como el lanzamiento conjunto de las variantes Reese’s-Oreo y Oreo-Reese’s a finales de 2025, como uno de los lanzamientos de nuevos productos más exitosos para Hershey. Bernstein señaló la sólida posición de Mondelez en China, donde genera ventas estimadas de alrededor de 2.000 millones de dólares, mientras que Hershey ha tenido dificultades para establecerse. En Europa, Hershey ha ganado impulso con las copas de mantequilla de cacahuete Reese’s en el Reino Unido y otros mercados, aunque su presencia regional sigue siendo limitada.
Los desafíos de gobernanza pueden complicar cualquier posible transacción. El Hershey Trust, que controla aproximadamente el 79% de los derechos de voto de Hershey a través de las acciones de clase B, vería cómo su participación en la votación disminuyera hasta aproximadamente el 51% según el escenario de apalancamiento 3x. Su propiedad económica se reduciría a aproximadamente el 9,8% de las acciones totales, lo que podría activar cláusulas que obligan al Trust a aumentar su participación en el capital para mantener el control.
Bernstein no espera que Hershey lleve a cabo una adquisición a corto plazo, y considera que las colaboraciones internacionales, como la licencia o las empresas comunes en China, el Reino Unido y Europa Occidental, son prioridades más inmediatas. Ninguna de las dos empresas ha comentado públicamente sobre un posible acuerdo.
