El próximo discurso del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en el simposio económico de Jackson Hole, no se espera que detenga la reciente devaluación del dólar, según la última evaluación sobre divisas de Citi, publicada el 25 de agosto de 2026.
Los estrategas de Citi argumentan que los riesgos para la trayectoria del dólar provienen principalmente de la valoración y la posición, más que de un cambio fundamental en la política de la Reserva Federal. Warsh ha indicado que sus observaciones podrían enmarcar las "grandes preguntas" a las que se enfrentan los decisores políticos o servir como un establecimiento tradicional para las próximas reuniones del Comité de Política Monetaria de la Fed. Citi considera que el probable resultado es una mezcla de estos enfoques, haciendo hincapié en los temas a medio plazo en lugar de los indicadores inmediatos de política.
El equipo de divisas del banco ha mantenido una postura bajista para el dólar, citando tres escenarios en los que Warsh podría indicar un giro de carácter hawkish – ninguno de los cuales se corresponde actualmente con las condiciones prevalecientes. En primer lugar, los 10 puntos básicos de prima de aumento de tipos ya incorporados en la reunión celebrada en septiembre se consideran suficientes para satisfacer las condiciones financieras. En segundo lugar, los estrategas de tasas de Citi señalan que ni siquiera una sorpresa hawkish sustancial es probable que pueda revertir el reciente aumento de la prima a plazos. En tercer lugar, los últimos datos de inflación se han suavizado en general, lo que reduce la probabilidad de una repunte.
El modelo de tipos reales de Citi para el par EUR/USD previene un objetivo de 1,18, teniendo en cuenta un escenario de rebrote. Este pronóstico supone que la Reserva Federal mantiene inalteradas las tasas, el Banco Central Europeo realice un incremento adicional y los precios del petróleo se normalicen gradualmente. El equipo de divisas de la entidad también ha destacado los riesgos relacionados con la posición, la valuación y las tensiones geopolíticas, en particular el conflicto entre EE. UU. e Irán, para el cual recomiendan cubrirse a través de un spread a llamadas de cuatro meses de NOK/SEK.
En cuanto al balance, Citi sugiere que cualquier sorpresa belicista de Warsh probablemente provenga de un adelanto de los resultados de la comisión. Sin embargo, el banco considera que existe poco incentivo para tales señales, especialmente si el secretario del Tesoro, Stephen Bessent, coordina el mensaje con el presidente de la Fed. En cambio, se espera que las discusiones sobre el trabajo de la comisión se centresen en la inteligencia artificial y la productividad, que Citi describe como «prudente/enfocado a la desinflación».
